Doğuş Otomotiv, 2025 yılının ilk çeyreğinde güçlü gelir performansına rağmen kârlılıkta ciddi daralma yaşadı. Açıklanan 42 milyar TL’lik ciro, piyasa beklentilerinin %9 üzerinde gelse de brüt kâr marjındaki gerileme, artan faaliyet giderleri ve yükselen finansman yükü net kârı baskı altına aldı. 577 milyon TL net kâr, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %86 oranında düşüş gösterdi.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçDOAS 1Ç25 Finansal Özeti
Kalem | Sonuç (TLm) | Yıllık Değişim | Beklenti (ÜNLÜ / Konsensüs) |
Gelir | 42.000 | -%11 | 37.000 / 38.500 |
FAVÖK | 2.878 | -%53 | 3.073 / 3.168 |
Net Kâr | 577 | %86 | 1.663 / 1.581 |
FAVÖK Marjı | %6.8 | -6.1 puan | %8.3 / %8.2 |
Brüt kâr marjı %17,8’den %16,2’ye gerilerken faaliyet giderlerinin yüksek seyretmesi (özellikle bağış ve reklam harcamaları) kârlılığı baskıladı. Faaliyet gideri marjı %10,9 ile dikkat çekici seviyelere çıktı. Net finansman giderlerindeki %76 artış da net kârı aşağı çekti.
Operasyonel Veriler: Hacim Yatay, Gelir Düşüşte
Doğuş Otomotiv’in toplam satış hacmi neredeyse sabit kaldı ancak gelirler yıllık bazda reel olarak %11 geriledi. Artan stoklar ve araç bulunurluğu marjları baskılarken tüketici talebinde belirgin bir yavaşlama görülmedi.
- Satış hacmi (Skoda hariç): 30 bin adet (+%1 y/y)
- GYO segmenti payı: %0,5
- İştirak gelirleri: 174 milyon TL (1Ç24: 478 milyon TL – TÜVTÜRK ağırlıklı)
Nakit Akışı ve Borçluluk
Doğuş Otomotiv 1 çeyrek finansallarında görülen belirgin borçluluk artışı ve nakit çıkışları, operasyonel verimliliğin zayıfladığına işaret ediyor. Artan yatırım ihtiyacı ve finansman giderleri şirketin bilanço kalitesini baskılıyor.
- Net Borç: 11,3 milyar TL (4Ç24: 3,0 milyar TL)
- İşletme Sermayesi / Gelir Oranı: %11,2 (4Ç24: %9,0)
- Nakit çıkışı (işletme sermayesi): 4,1 milyar TL
DOAS Hisse Analiz & 2025 Beklentileri
Doğuş Otomotiv yönetimi, 2025 yılı için hacim beklentisini 115 bin adedin üzerinde korurken tonlamayı bir miktar iyimserleştirdi. Türkiye otomotiv pazarında toplam satışların 1 milyon adet üzerine çıkması bekleniyor. Yatırım harcaması tahmini ise 5,3 milyar TL ile sabit bırakıldı.
DOAS Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Doğuş Otomotiv için 271 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini sürdürüyor. Zayıf marjlar ve artan finansal yük, hisse üzerinde kısa vadeli baskı yaratabilir.
Yüksek temettü verimi ve düşük çarpanlara rağmen, marj normalleşmesi, yüksek bağış ve tanıtım harcamaları gibi kalemler kârlılığı sınırlıyor. Ayrıca hisse üzerindeki satış baskısı (overhang riski) yatırımcılar açısından dikkatle izlenmeli.