Doğuş Otomotiv 4. çeyrek bilançosunda beklentileri aşan FAVÖK ve net kâr rakamları dikkat çekiyor. Şirket, çeyrek boyunca 60,2 milyar TL net satış geliri elde ederek yıllık bazda %8 büyüme kaydetti. FAVÖK 2,78 milyar TL olarak açıklanırken net kâr 1,25 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Yüksek brüt kâr marjı sayesinde FAVÖK ve net kâr, ÜNLÜ & Co beklentilerini %68 ve piyasa beklentilerini %80 oranında aştı. Bununla birlikte 2025 öngörüleri genel olarak beklentilerin altında kalırken hisse başına 27,27 TL brüt temettü teklifiyle temettü verimi %15,8 seviyesinde gerçekleşti.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçDoğuş Otomotiv (DOAS) 4Ç24 Finansal Sonuçlar Özet
Doğuş Otomotiv, 4Ç24 döneminde 49 bin adet araç satışı gerçekleştirerek yıllık %27’lik bir artış kaydetti. Satış gelirlerindeki büyüme %8 olarak gerçekleşirken, reel büyüme oranı kısıtlı kaldı. Bununla birlikte şirketin brüt kâr marjı %14,8 olarak kaydedildi ve çeyreklik bazda iyileşme gösterdi. Brüt kâr marjındaki bu artış, beklenenden daha yüksek fiyatlandırmanın bir sonucu olarak öne çıkıyor.
DOAS 4. çeyrek 2024 bilançosunda öne çıkan başlıca konular şu şekilde:
- Satış Geliri: 60,2 milyar TL (+%8 y/y; Ünlü: 52,2 milyar TL; Konsensüs: 51,1 milyar TL)
- FAVÖK: 2,78 milyar TL (-%33 y/y; Ünlü: 1,61 milyar TL; Konsensüs: 1,65 milyar TL)
- Net Kâr: 1,25 milyar TL (-%74 y/y; Ünlü: 673 milyon TL; Konsensüs: 660 milyon TL)
- FAVÖK Marjı: %4,6 (yıllık -2,8 puan, çeyreklik -1,2 puan)
- Net Borç: 2,7 milyar TL’ye gerileyerek 3Ç24’teki 10,1 milyar TL seviyesinden düşüş gösterdi.
- Hisse Başına Brüt Temettü: 27,27 TL (6 milyar TL toplam temettü, %15,8 temettü verimi)
- İştirak gelirleri (özellikle Yüce Oto - Skoda) 272 milyon TL olarak gerçekleşerek net kârı destekledi.
- İşletme sermayesi gereksinimi/satış oranı %9,9’a gerileyerek 1,1 milyar TL’lik nakit girişine katkı sağladı.
FAVÖK marjı %4,6 seviyesinde gerçekleşirken yıllık bazda 2,8 puan, çeyreklik bazda 1,2 puan düşüş yaşandı. Ancak bu oran piyasa beklentileri olan %3,2 seviyesindeki tahminleri aştı. Operasyonel giderler tarafında prim ödemeleri ve bağış giderleri nedeniyle %11,2 seviyesine yükselen bir artış gözlendi.
Doğuş Otomotiv 2025 Beklentileri & Pazar Görünümü
Şirket yönetimi, Türkiye otomotiv pazarının 2025 yılında 1 milyon adet olacağını öngörüyor. Bu da yıllık bazda %21’lik bir daralmaya işaret ediyor ve ÜNLÜ & Co’nun %10’luk daralma beklentisinin üzerinde bir azalmaya denk geliyor.
Doğuş Otomotiv’in 2025 satış öngörüleri:
- Skoda hariç satışlar 115 bin adede düşebilir (-%21 y/y, Ünlü&Co tahmini: 126 bin).
- Araç bulunurluğunun artması, geçmişte kârlılığı destekleyen arz kısıtlarının azalmasına yol açabilir.
- Marjlardaki baskının devam etmesi öngörülüyor.
Şirketin 2025 yılında marj baskısı ile karşılaşması muhtemel görünüyor. Araç bulunurluğunun artması, geçmişte kârlılığı destekleyen arz kısıtlarının azalması anlamına geliyor ve bu da fiyatlandırma gücünü düşürerek marjları daraltabilir. Dolayısıyla, operasyonel kârlılığın önceki yıllara göre gerilemesi olası.
Doğuş Otomotiv Temettü Kararı ve DOAS Hisse Analizi
Doğuş Otomotiv Yönetim Kurulu, 27 Mart 2025’te yapılacak Genel Kurul’da hisse başına 27,27 TL brüt nakit temettü ödenmesini teklif etti.
Temettü Detayları:
- Toplam temettü tutarı: 6 milyar TL
- Temettü verimi: %15,8
- ÜNLÜ & Co tahmini: 21 TL
- Dağıtım tarihi: Yönetim Kurulu tarafından daha sonra belirlenecek.
DOAS Hisse Öneri: Hisse şu anda cazip bir temettü getirisi sunmasına rağmen marjlardaki normalleşme ve hisse arz riski nedeniyle değerleme açısından baskı altında kalabilir. ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, DOAS için TUT tavsiyesini koruyor, ancak uzun vadede marj baskısının devam etmesi ve otomotiv pazarındaki daralma nedeniyle yatırımcıların temkinli olması öneriliyor.