ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Karabük Demir Çelik Fabrikaları (KRDMD) için analizini yayınladı. Rapora göre Kardemir hisseleri için görünüm, son dönemde daha dengeli ve yukarı yönlü bir çerçeveye oturmuş durumda. Nitekim ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi de KRDMD hissesi için tavsiyesini TUT’tan AL’a yükseltti ve hedef fiyatı 40,4 TL olarak belirledi.
Son bir aylık toparlanmaya rağmen Kardemir, son bir yıllık dönemde BIST-100 ve BIST Sınai endeksinin gerisinde kalmış durumda. USD bazında yaşanan değer kaybı da göz önüne alındığında hisse hâlen tarihsel ortalamalarına ve benzer şirketlere kıyasla belirgin bir iskontoyla işlem görüyor. Bu tablo, risk-getiri dengesinin daha cazip bir noktaya geldiğine işaret ediyor.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçDeğerleme ve Küresel Çerçeve: İskonto Devam Ediyor, Riskler Sınırlayıcı
Kardemir hisseleri 2026 tahminlerine göre yaklaşık 4,0x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Bu seviye, hem şirketin 5 yıllık tarihsel ortalamasının hem de bölgesel benzerlerinin belirgin şekilde altında. Son bir yıldaki zayıf performans, mevcut değerleme seviyelerinde yukarı yönlü potansiyeli daha görünür kılıyor.
Küresel piyasa açısından ise Çin kaynaklı arz fazlası küresel çelik fiyatları üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Ayrıca sınırda Karbon Düzenleme Mekanizması (SKDM), ticaret akışlarında değişim riskini artırıyor. Küresel fiyatlama ortamındaki zayıflık, kısa vadeli güçlü bir yeniden değerleme ihtimalini sınırlıyor.
Bu riskler analizlere büyük ölçüde yansıtılmış durumda. Küresel çelik döngüsüne bağlı belirsizlikler yukarı yönlü potansiyelin sınırlarını çizerken, mevcut fiyat seviyelerinde hisseyi tamamen dışlamak için yeterli bir gerekçe oluşturmuyor.
Yurt İçi Talep Dinamikleri Güçleniyor
- Daha destekleyici finansman koşulları, uzun çelik talebini kademeli olarak artırıyor.
- TOKİ projeleri, kentsel dönüşüm faaliyetleri ve altyapı yatırımları talep görünürlüğünü destekliyor.
- Kardemir’in ana ürünleri olan kütük, inşaat demiri ve profiller bu projelerden doğrudan faydalanıyor.
- Dahilde İşleme Rejimi’nde yapılan sıkılaştırmalar, yurtiçi üreticiler için sınırlı da olsa koruyucu bir etki yaratıyor.
Operasyonel Kaldıraç ve Kârlılık Potansiyeli
- Kapasite kullanım oranlarında artış beklentisi, birim maliyetleri aşağı çekme potansiyeli sunuyor.
- Ürün karması ve fiyatlama disiplinindeki istikrar, marjların kademeli olarak iyileşmesini destekliyor.
- Mart 2026 civarında üretim tarafındaki kısmi darboğazların gevşemesiyle hacim artışı öngörülüyor.
Şirkete Özgü Dönüşüm ve Ürün Karması
Operasyonel toparlanma bağlamında demiryolu rayları, ray tekerlekleri ve özel profiller gibi katma değerli ürünlere odaklanma stratejisi öne çıkıyor. Ayrıca standart uzun çelikten kademeli uzaklaşma, ton başına kârlılığı artırma hedefini destekliyor.
TCDD ve altyapı projelerinden gelen yeni siparişler, bu dönüşümün daha somut hale gelmesine katkı sağlıyor. Katma değerli ürünler, emtia fiyat baskısının yüksek olduğu dönemlerde daha esnek bir marj yapısı sunuyor.
Kardemir için görünüm, yalnızca küresel çelik döngüsüne bağlı olmaktan çıkıp yurtiçi talep, operasyonel kaldıraç ve ürün karması dönüşümü etrafında şekillenmeye başlıyor. Küresel riskler devam etse de, mevcut değerleme seviyeleri bu risklerin büyük bölümünü yansıtıyor. Operasyonel toparlanmanın daha görünür hale gelmesiyle birlikte, hisse için risk-getiri dengesi daha cazip bir noktaya taşınmış durumda.
Raporun tümünü görmek için tıklayın: Kardemir – Tavsiyemizi AL’a Yükseltiyoruz