Koç Holding, 2025 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Holding, bu dönemde 7,7 milyar TL net kâr elde ederek piyasa beklentisi olan 1,4 milyar TL net kârın çok üzerinde, ÜNLÜ & Co’nun 0,5 milyar TL net zarar tahmininin ise oldukça ötesinde bir performans sergiledi. Bu olumlu sürpriz, Koç’un mevcut piyasa değerinin yaklaşık %1,4’üne denk gelen bir sapmaya işaret ediyor.
Her ne kadar yıllık bazda net kâr %22 gerilemiş olsa da bu düşüş geçen yıl Arçelik’in Whirlpool EMEA & MENA satın alımından kaynaklanan 9,2 milyar TL’lik tek seferlik şerefiye kazancının etkisiyle oluşan yüksek bazdan kaynaklanıyor.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçKoç Holding (KCHOL) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Net kâr: 7,7 milyar TL (Yıllık: -%22)
- Beklentilere kıyasla sapma: Piyasa beklentisinin 6,3 milyar TL üzerinde
Pozitif katkı sağlayan segmentler
- Otomotiv: +4,3 milyar TL
- Enerji (Tüpraş): +3,6 milyar TL
- Finans: +1,0 milyar TL
Negatif etki yaratan segment: Arçelik -1,2 milyar TL
- Net nakit pozisyonu: 857 milyon USD (çeyreklik -200 milyon USD)
- Döviz pozisyonu: 595 milyon USD (çeyreklik sabit)
IAS29 Etkisinde Dönüşüm: Kâra Pozitif Yansıdı
Geçtiğimiz çeyrekte Koç Holding’in finansal sonuçlarında enflasyon muhasebesi (IAS29) kaynaklı negatif etkiler dikkat çekerken bu çeyrekte bu etkinin büyük ölçüde azaldığı görüldü. Finans segmenti, IAS29’un olumlu katkısıyla 1 milyar TL net kâr yarattı.
Ayrıca diğer segmentlerdeki (örneğin Otokoç) IAS29 etkisinin sınırlı kalması, önceki çeyrekte oluşan zararların bu dönemde ortadan kalkmasını sağladı. Bu durum, Holding’in konsolide sonuçlarının iştiraklerden daha güçlü görünmesine katkı sağladı.
Otomotiv ve Enerji Segmentleri Güçlü Katkı Sağladı
2Ç25’te Koç Holding’in net kârına en büyük katkıyı otomotiv segmenti yaptı. Tofaş ve Ford Otosan’ın operasyonel başarıları, kur farkı ve faiz gelirleriyle birleşince segmentten toplam 4,3 milyar TL katkı elde edildi.
Enerji tarafında Tüpraş’ın katkısı ise 3,6 milyar TL oldu. Daralan crack spread’lere rağmen iç talebin güçlü kalması ve beyaz ürün üretimindeki verimlilik artışı bu performansı destekledi. Tüpraş’ın net rafinaj marjı USD5–6/bbl, kapasite kullanım oranı ise %90–95 aralığında seyretti.
Arçelik’te Zayıf Sonuç, Finans Segmentinde Toparlanma
Dayanıklı tüketim segmentinde Arçelik bu çeyrekte 1,2 milyar TL zarar açıkladı. Bu gerilemede artan finansman giderleri etkili olurken geçen yılki 9,4 milyar TL’lik tek seferlik gelirin bu yıl tekrarlanmaması sonucu yüksek bir baz etkisi oluştu.
Buna karşın finans segmentinde geçen yılki 3,3 milyar TL’lik zarardan bu yıl 1 milyar TL kâra geçilmesi dikkat çekti. Bu dönüşüm IAS29 kaynaklı parasal düzeltme kalemlerinin normalleşmesinden kaynaklandı. Diğer segmentlerde ise zararlar yerini durağan ya da hafif pozitif katkılara bıraktı.
Bilanço Güçlü: Nakit ve Kur Pozisyonu Dengeli
Holding seviyesinde bilanço kalemleri de dengeli bir tablo sunuyor. Net nakit pozisyonu, Yapı Kredi AT1 dahil edilerek 857 milyon USD seviyesinde bulunuyor. Bu rakam, Koç Holding’in net aktif değerinin yaklaşık %5’ine karşılık geliyor.
Döviz uzun pozisyonu ise çeyreklik bazda değişmeyerek 595 milyon USD seviyesinde sabit kaldı. Bu yapısı ile Koç, olası kur oynaklıklarına karşı sağlam bir duruş sergiliyor.
Koç Holding (KCHOL) Hisse Analiz
Koç Holding 2025 2. çeyrek sonuçları hem operasyonel tarafta hem de muhasebe etkileri düzeyinde önemli bir toparlanmaya işaret ediyor. Finans segmentinin tekrar pozitif katkı sunmaya başlaması, Arçelik’teki zararların etkisini büyük ölçüde telafi etti. Otomotiv ve enerji segmentleri beklentileri aşan katkılarıyla konsolide sonuçları taşıdı. Özellikle IAS29 kaynaklı bozulmaların bu çeyrekte hafiflemesi, yatırımcı güvenini artırabilir.
KCHOL Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Koç Holding için AL tavsiyesini koruyor. Grup, hem bilanço gücü hem de iştirak portföyündeki çeşitlilik sayesinde 2025’in ikinci yarısına güçlü bir başlangıç yapmış durumda.