Petkim, 2025 yılının ikinci çeyreğinde finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, faaliyet ortamındaki zorlukların etkisini hissetmeye devam etti. Açıklanan rakamlar zayıf olmakla birlikte net zarar beklentilerin altında kaldı. Bu durumun arkasında, çeyrekte kaydedilen yüksek parasal kazançlar ve vergi geliri gibi faaliyet dışı kalemlerin etkisi öne çıktı.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçPetkim (PETKM) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Net Zarar: 0,6 milyar TL
- FAVÖK: -542 milyon TL
- Ciro: 20,0 milyar TL
- Net Borç: 40,5 milyar TL (çeyreklik 6,5 milyar TL azalma)
- Vergi Geliri: 570 milyon TL
- Finansal Kazanç: 1,1 milyar TL
- Parasal Kazançlar: 3,8 milyar TL
FAVÖK Hâlâ Negatif Bölgede
Petkim’in FAVÖK’ü -542 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam, tahminlerle büyük ölçüde uyumlu. Bir önceki çeyreğe göre iyileşme olsa da tarihsel ortalamalarla kıyaslandığında faaliyet kârlılığı oldukça düşük kaldı. Özellikle etilen-nafta spread’inin 272 USD/ton seviyesinde yatay kalması ve marjlarda zayıf seyir, faaliyet kârlılığını baskılayan temel unsurlar arasında yer aldı.
Ciro çeyreklik bazda %6 artarak 20 milyar TL’ye ulaştı. Ancak bu artışa rağmen, talep koşulları zayıf seyrini korudu. Avrupa’da benzen talebi hâlen düşük, LDPE marjları ise üretim kısıntılarına rağmen toparlanma sinyali vermedi. Talep tarafındaki bu baskı, cirodaki artışı anlamlı bir kârlılığa dönüştüremedi.
Net Zarar Beklentilerden Daha Dar
Açıklanan 0,6 milyar TL net zarar, hem ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi beklentilerinin (1,5 milyar TL) hem de piyasa konsensüsünün (1,3 milyar TL) altında gerçekleşti. Bu sapma esas olarak:
- 570 milyon TL’lik vergi geliri,
- 1,1 milyar TL net finansal kazanç,
- 3,8 milyar TL’lik parasal kazançlar gibi faaliyet dışı kalemlerden kaynaklandı.
Şirketin STAR Rafinerisi’nden özkaynak yöntemiyle kaydettiği zarar 0,4 milyar TL oldu. Bu rakam, önceki çeyreğe kıyasla (1,3 milyar TL zarar) daha iyi bir sonuç. Ancak hâlâ negatif bölgede olması, faaliyet kârlılığı açısından sınırlı bir katkı sunduğunu gösteriyor.
Borçlulukta Düşüş: Petlim Satışı Etkisi
Petkim’in net borcu çeyreklik bazda 6,5 milyar TL azalarak 40,5 milyar TL seviyesine indi. Bu düşüşün arkasında;
- Petlim Limanı’nın satışından gelen katkı,
- Net işletme sermayesinde gözlenen sınırlı iyileşme yer aldı.
Şirketin %93,5 oranındaki Petlim hisselerini devretmesiyle birlikte, net borcun yaklaşık 170 milyon USD azaldığı açıklandı.
Petkim (PETKM) Hisse Analiz: Operasyonel Zorluklar Sürüyor
Petkim’in operasyonel sonuçları, hâlâ marj baskısı altında. Net zarar beklenenden düşük gelse de bu durum kalıcı bir toparlanmanın başladığı anlamına gelmiyor. Şirket, son birkaç çeyrektir esasen faaliyet dışı gelirlerle bilançosunu dengelemeye çalışıyor.
Kısa vadeli görünümde anlamlı bir toparlanma beklenmiyor. Marjlarda kalıcı bir iyileşme, borçluluk göstergelerinde net düşüş ya da STAR ve Petlim’den gelebilecek temettü/varlık satışları gibi güçlü katalizörler ortaya çıkmadıkça hisse performansında önemli bir yukarı yönlü potansiyel sınırlı kalabilir.
PETKM Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Petkim için TUT tavsiyesini 18,4 TL hedef fiyat ile sürdürüyor.