Şok Marketler (SOKM), 2025 yılının ikinci çeyreğinde operasyonel kârlılığını artırmayı başarsa da net kâr tarafında beklentilerin gerisinde kaldı. FAVÖK marjındaki iyileşme, operasyonel giderlerin düşmesiyle gerçekleşirken net kârın düşük kalmasında parasal kazancın beklentilerin altında kalması etkili oldu.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçŞok Marketler (SOKM) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Gelir: 61,1 milyar TL (+%3 yıllık)
- FAVÖK: 665 milyon TL (2Ç24’te -873 milyon TL)
- Net kâr: -344 milyon TL (2Ç24’te 237 milyon TL kâr)
- FAVÖK marjı: %1,1
- Brüt marj: %19,3
- Mağaza sayısı: Net 19 yeni açılış
- Net nakit pozisyonu (UFRS-16 hariç): 8,5 milyar TL
- 2025 beklentileri: Değişmedi; gelir +%6 (+/– 2 puan), FAVÖK marjı %2,0 (+/– 0,5 puan)
Gelir ve Mağaza Performansı
Şok’un 2Ç25’te gelir artışı %3 ile 1Ç25’teki %5’in gerisinde kaldı. Reel aynı mağaza satış büyümesi %0,6 seviyesinde gerçekleşti.
- Sepet büyüklüğü: %-0,3
- Trafik: +%0,9
- Mağaza açılışları: 2Ç25’te net 19 yeni mağaza (1Ç25’te 37, 2Ç24’te 136)
- Toplam mağaza sayısı: Yıllık %1 artış
Mağaza açılış ivmesinin yavaşlaması ve trafik artışının sınırlı kalması, satış performansını baskılayan unsurlar oldu.
Kârlılık ve Marjlar
FAVÖK, beklentilerin üzerinde 665 milyon TL olarak açıklandı.
- FAVÖK marjı: %1,1 (1Ç25: %0,1; 2Ç24: %-1,6)
- Brüt marj: %19,3 (1Ç25: %19,4; 2Ç24: %16,9)
- Operasyonel gider/satış oranı: %22,0’ye geriledi (1Ç25: %23,7; 2Ç24: %22,1)
Bu iyileşmede 1. çeyrekteki maaş artışlarının etkisinin 2. çeyrekte azalması belirleyici oldu. Ancak vadeli alımlara ilişkin faiz gelirleri/giderleri dahil ve UFRS-16 hariç düzeltilmiş FAVÖK marjı hâlâ %-2,0 seviyesinde bulunuyor.
Net Kâr ve Finansal Etkenler
2Ç25’te net zarar 344 milyon TL oldu. Vergi geliri (248 milyon TL) net kârı desteklese de parasal kazancın beklentilerin altında kalması olumsuz etki yaptı.
- Parasal kazanç: 2,627 milyar TL (beklentinin altında)
- Net kâr marjı: Negatif
- Net nakit pozisyonu: 8,5 milyar TL’ye yükseldi
Şirketin UFRS-16 hariç net nakit pozisyonu, 1Ç25’teki 7,2 milyar TL’den 8,5 milyar TL’ye çıktı. Çalışma sermayesi gereksinimi/satış oranı ise %-3,8’den %-4,3’e iyileşti.
Şok Marketler (SOKM) Hisse Analizi & 2025 Beklentileri
Yönetim, 2025 yılı beklentilerini korudu:
- Gelirlerde %6 (+/– 2 puan) artış
- UFRS-16 dahil FAVÖK marjı %2,0 (+/– 0,5 puan)
- Yatırım harcaması/satış oranı %2,5 (+/– 0,5 puan)
SOKM Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Şok hisseleri için 58 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini koruyor. Ancak kârlılığın rakiplerin gerisinde olması, sınırlı mağaza açılışları ve zayıf trafik trendi dikkat edilmesi gereken riskler arasında yer alıyor.