TAV Havalimanları (TAVHL), 2025 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, 566 milyon Euro net satış (+%13 yıllık), 231 milyon Euro FAVÖK (+%18 yıllık) ve 125 milyon Euro net kâr (+%21 yıllık) elde etti.
Açıklanan rakamlar, ÜNLÜ & Co tahminleri ve piyasa beklentilerini aşarken özellikle Ankara, BTA ve Almaty operasyonlarındaki yüksek büyüme dikkat çekti. Şirket, 2025 yılına ilişkin finansal hedeflerini koruduğunu açıkladı.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçTAV Havalimanları (TAVHL) 3Ç25 Bilanço Özeti
Kalem | 3Ç25 | Yıllık Değişim | ÜNLÜ & Co Tahmini | Piyasa Beklentisi |
Net Satışlar | 566 milyon Euro | +%13 | 534 milyon Euro | 547 milyon Euro |
FAVÖK | 231 milyon Euro | +%18 | 216 milyon Euro | 218 milyon Euro |
Net Kâr | 125 milyon Euro | +%21 | 93 milyon Euro | 103 milyon Euro |
FAVÖK Marjı | %40,8 | +1,5 puan | — | — |
Net Borç | 1,64 milyar Euro | -%8 ç/ç | — | — |
FAVÖK ve net kâr sırasıyla beklentilerin %6 ve %22 üzerinde gerçekleşti. Bu güçlü performans, hem maliyet kontrolü hem de yolcu ve ticari gelirlerdeki artışla desteklendi.
Operasyonel Performans: Ankara ve BTA Öne Çıktı
TAV, 3Ç25’te gelir büyümesini yolcu artışının üzerine taşıdı. Gelirler %13 artarken toplam yolcu trafiği %10 arttı. Gelir artışını destekleyen unsurlar:
- Ankara Esenboğa Havalimanı gelirleri yıllık %44 yükseldi. Yeni imtiyaz, fiyat güncellemeleri ve yolcu trafiği artışı önemli rol oynadı.
- BTA (catering birimi) gelirleri yıllık %67 arttı. Antalya’daki yeni operasyonların etkisi belirgin oldu.
- Almaty Havalimanı, yeni ticari alanlar sayesinde çift haneli gelir artışı yakaladı.
- Havaş operasyonlarında %19 büyüme görüldü.
Kârlılık ve FAVÖK Marjı
TAV Havalimanları’nın FAVÖK’ü yıllık bazda %18 artarak 231 milyon Euro seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı %40,8’e yükselerek yıllık bazda yaklaşık 1,5 puanlık artış kaydetti. Marjlardaki bu iyileşme, nakit operasyonel giderlerdeki sınırlı artışın (+%12 yıllık) sağladığı faaliyet kaldıraç etkisinden kaynaklandı.
FAVÖK artışına katkı sağlayan birimler:
- BTA: +%130 yıllık
- Ankara: +%58 yıllık
- Almaty: +%28 yıllık
- Havaş: +%19 yıllık
Ayrıca özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen yatırımlar (özellikle Antalya ve ATU), 2Ç25’teki 28 milyon Euro zararın ardından 3Ç25’te 27 milyon Euro kâr kaydetti.
Net Kâr ve Finansal Görünüm
TAV Havalimanları, üçüncü çeyrekte 125 milyon Euro net kâr açıkladı. Bu rakam, yıllık bazda %21 artış anlamına geliyor. Kâr artışının arkasındaki temel faktörler:
- Güçlü operasyonel performans,
- Ertelenmiş vergi giderlerinin azalması,
- Kur farkı zararlarındaki düşüş.
Net kârda gözlenen bu iyileşme, özellikle operasyonel gelirlerdeki artışın doğrudan yansıması olarak değerlendiriliyor.
Net Borç ve Yatırım Harcamaları
Şirketin net borcu, 2Ç25’teki 1,78 milyar Euro seviyesinden 1,64 milyar Euro’ya geriledi. Bu düşüş, mevsimsel olarak güçlü nakit yaratımı sayesinde gerçekleşti. TAV yönetimi, yatırım programını da güncelledi:
- Toplam yatırım harcaması: 220–240 milyon Euro
- Önceki tahmin: 140–160 milyon Euro
- Güncelleme nedeni: 2025 Almaty yatırım planının eklenmesi.
Bu yatırımlar, özellikle Almaty havalimanının kapasite artırımı ve ticari alan genişlemesini kapsıyor.
TAV Havalimanları (TAVHL) Hisse Görünüm & Beklentileri
TAV yönetimi, mevcut ivmeye güvenerek 2025 yılı hedeflerini değiştirmedi:
Gösterge | 2025 Beklentisi |
Net Satışlar | 1,75–1,85 milyar Euro |
Toplam Yolcu Sayısı | 110–120 milyon |
FAVÖK | 520–590 milyon Euro |
Yatırım Harcaması | 220–240 milyon Euro |
TAV Havalimanları, uzun vadeli büyüme opsiyonlarına sahip güçlü bir altyapı yatırımı olarak öne çıkıyor. Turizmdeki canlılık ve uluslararası yolcu trafiğindeki toparlanma, şirketin gelir tabanını desteklemeye devam ediyor. ÜNLÜ & Co Araştırma;
- TAVHL Hisse Önerisi: AL
- Hedef Fiyat: 393 TL
Hisse fiyatı hafta başından bu yana %12 artış göstermesine rağmen güçlü bilanço sonuçlarının orta vadede hisse üzerinde destekleyici etki yaratması bekleniyor.