Türk Hava Yolları (THY), 2025 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerle büyük ölçüde uyumlu gelir ve FAVÖK açıkladı. Net kâr, piyasa beklentilerinin %10 üzerinde gelirken bu olumlu sapma güçlü yatırım gelirlerinden kaynaklandı. Türk Hava Yolları (THYAO) detaylı bilanço sonuçları için yazımızı incelemeye devam edin.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçTürk Hava Yolları (THYAO) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Gelir: 6 milyar USD (Yıllık +%6)
- FAVÖK: 1,2 milyar USD (Yıllık +%13)
- Net Kâr: 693 milyon USD (Yıllık -%26)
- Net Borç/FAVÖK: 2,1x (Önceki çeyrek: 2,2x)
Yolcu Gelirleri Arttı, Kargo Gelirlerinde Daralma
2Ç25 döneminde THY’nin yolcu sayısı %5,2 arttı. Yolcu kilometresi (RPK) ve koltuk arzı (ASK) sırasıyla %8,1 ve %6,7 büyüme gösterdi. Bu gelişme, doluluk oranını yıllık 1,1 puan artırarak şirketin operasyonel verimliliğini güçlendirdi.
Yolcu gelirleri dolar bazında yıllık %7,4 artarken kargo gelirleri küresel talepteki zayıflamaya bağlı olarak %9,4 gerileyerek toplam gelirlerin %13,4’ünü oluşturdu (geçen yıl: %15,6).
Bölgesel Gelir Dağılımında Farklılaşma
Kur etkisinden arındırıldığında birim gelirlerdeki değişim dikkat çekici oldu. Özellikle yurt içi hatlarda %22 gibi güçlü bir artış görülürken Uzak Doğu, Amerika ve Avrupa bölgelerinde düşüşler kaydedildi. Bu tablo, THY’nin iç hatlarda daha güçlü fiyatlama gücüne sahip olduğunu, dış hatlarda ise rekabetin ve maliyet baskısının arttığını gösteriyor.
Yakıt birim maliyeti ise %15,2 oranında gerilerken yakıt dışı birim maliyetlerde %3,5’lik artış yaşandı. Toplam birim maliyet (CASK) %2,3 azaldı. En fazla artan maliyet kalemleri; personel, bakım, yolcu hizmetleri ve hava seyrüsefer hizmetleri oldu. Bu tabloya rağmen yakıt fiyatlarındaki düşüş FAVÖK marjına olumlu katkı sağladı.
Borçlulukta Azalma Devam Ediyor
THY, 2Ç25’te 257 milyon USD yatırım geliri ve iştiraklerden 15 milyon USD katkı elde etti. Ancak 183 milyon USD’lik net finansman gideri bu olumlu etkileri bir miktar sınırladı. Yine de net kâr, 693 milyon USD ile piyasa tahminlerinin %10 üzerinde gerçekleşti.
Şirketin net borcu 2Ç25’te 8,4 milyar USD’ye geriledi (önceki çeyrek: 8,7 milyar USD). Net Borç/FAVÖK oranı 2,2x’ten 2,1x’e düştü. Bu gelişme, THY’nin borç çevirme kapasitesindeki iyileşmeyi ve güçlü nakit akışını destekliyor.
Türk Hava Yolları (THYAO) Hisse Analiz & 2025 Beklentileri
Şirket yönetimi, 2025 beklentilerini büyük ölçüde korurken, kapasite artış hedefini %6–8 aralığından %7–8 aralığına çıkardı. Filo büyüklüğü beklentisi de 515'ten 520 uçağa yükseltildi. Diğer beklentilerde değişiklik olmadı:
- Gelir artışı: %6–8
- FAVÖK kira öncesi marjı: %22–24
- Yakıt dışı maliyet artışı: Orta tek haneli
THY, iç ve dış hatlardaki talep gücünü korurken, güçlü operasyonel performansı ve yatırım gelirleri sayesinde beklentilerin üzerinde net kâr açıkladı. Yakıt maliyetlerindeki düşüş ve kapasite artışı, FAVÖK marjını desteklerken kargo segmentindeki zayıflık kısa vadede sınırlayıcı olabilir.
THYAO Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Türk Hava Yolları için 437 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini sürdürüyor.