Aygaz, 2025 yılının ilk çeyreğinde zayıf satış hacmi ve düşük LPG fiyatlarına rağmen beklentilerin üzerinde faaliyet kârlılığı açıkladı. Ancak yüksek finansal ve vergi giderleri net kârı sınırladı. Şirket, bu dönemde 19,4 milyar TL ciro, 546 milyon TL FAVÖK ve 12 milyon TL net kâr elde etti.
- Ciro yıllık %11, çeyreklik %13 düşüş kaydetti.
- FAVÖK yıllık %76 artış gösterdi, ancak çeyreksel bazda %8 düşüş yaşandı.
- Net kâr, 1Ç24’teki 6 milyon TL zararın ardından pozitif olsa da hem ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi'nin (256 milyon TL) hem de piyasanın (192 milyon TL) beklentisinin oldukça altında kaldı.
Aygaz Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Aygaz için 186,62 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini koruyor.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçSatış Hacmi Düşerken Dağıtım Marjları Güçlü Kaldı
Konsolide LPG satış hacmi 571 bin ton olarak gerçekleşti ve geçen yılın aynı dönemine göre %6 düşüş kaydetti. Yurt içi perakende satışlar %3 azalarak 231 bin tona gerilerken toptan ve uluslararası satışlar %18 artışla 339 bin tona ulaştı.
United Aygaz Bangladeş’te 41 bin ton LPG satışı gerçekleştirerek faaliyetlerini genişletti; ancak bu satışlar konsolide hacim üzerinde sınırlı bir etki yarattı. Buna rağmen, güçlü dağıtım marjları ve sınırlı stok zararları sayesinde faaliyet kârlılığı desteklendi. 1Ç25 döneminde 62 milyon TL stok zararı oluşmasına rağmen, marjlar FAVÖK’ü yukarıda tuttu.
FAVÖK Tahminleri Aştı, Net Kârda Parasal Kayıp Etkili Oldu
FAVÖK, 546 milyon TL ile beklentilerin (ÜNLÜ: 467 milyon TL, piyasa: 520 milyon TL) üzerinde gerçekleşti. LPG ve doğalgaz segmenti toplamda %2,8 FAVÖK marjı elde etti. Ancak net kâr tarafında tablo zayıf kaldı.
Beklentilerin altındaki net kârda şu unsurlar etkili oldu:
- 189 milyon TL parasal kayıp
- Sendeo gibi iştiraklerden gelen toplam 80 milyon TL zarar
- 4Ç24’teki 791 milyon TL'lik yüksek baz etkisi
Finansal Pozisyon ve Sermaye Yapısı Güçlü
Aygaz’ın net nakit pozisyonu, 4Ç24’teki 2,03 milyar TL’den 3,75 milyar TL’ye yükseldi. Bu artışta, EYAŞ’tan gelen 1,9 milyar TL temettü ödemesi etkili oldu. Net borç/FAVÖK oranı -1,7x seviyesine gerileyerek şirketin finansal sağlığını koruduğunu gösterdi.
Şirket, 2025 yılı için daha önce açıkladığı operasyonel beklentilerini koruyor:
- Yurt içi LPG satış hacmi: 650–700 bin ton
- Uluslararası satış hacmi: 1,4–1,5 milyon ton
- Yatırım harcamaları (CAPEX): 30–40 milyon USD (ağırlıklı bakım amaçlı)
Makroekonomik belirsizlikler ve fiyat oynaklığı nedeniyle, şirket bu yıl için FAVÖK ve net kâr tahmini paylaşmadı. Bu durum, öngörülebilirliği sınırlandırıyor.