Aygaz, 2025 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarıyla birlikte dikkat çekici bir dönüş sinyali verdi. Görece zayıf hisse performansının ardından güçlü bilanço yapısı ve istikrarlı faaliyet alanlarıyla yatırımcıların yeniden radarına giren şirket için araştırma kuruluşları "AL" tavsiyesine geçti. Özellikle Tüpraş hisselerine göre yaşanan negatif ayrışmanın yarattığı değerleme fırsatları, Aygaz'ı yeniden cazip bir yatırım haline getirmiş durumda.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçGörece Zayıf Performans, Cazip Değerleme
Aygaz hisseleri, yılbaşından bu yana portföyünün %68’ini oluşturan Tüpraş hisselerine kıyasla %17 daha düşük performans gösterdi. Bu durum, LPG faaliyetlerine piyasanın neredeyse sıfır değer biçtiğini gösteriyor. Ancak güçlü bilanço ve faaliyet tabanı bu algının aksine bir tablo sunuyor. Bu doğrultuda ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi;
- Tavsiyesini “TUT”tan “AL”a yükseltti.
- 12 aylık hedef fiyatı %23 artışla 230 TL olarak revize etti.
- Mevcut fiyata göre yaklaşık %50 getiri potansiyeli oluştu.
- Değerleme dönemi 2026 ortasına kadar genişletildi.
İştirak Portföyü Hissedeki Gerçek Değerin Üzerinde
Aygaz’ın iştirakleri, piyasa değerinin üzerinde bir toplam değer sunuyor:
- Tüpraş’taki %9,28 pay: Spot değer 29,1 milyar TL, hedef değer 39,3 milyar TL.
- Diğer iştirakler: Opet Aygaz GYO (%50), United Aygaz (Bangladeş), Sendeo (%27,5).
- Toplam iştirak değeri: Yaklaşık 37 milyar TL (holding indirimi sonrası).
- Bu rakam, şirketin piyasa değerinin %9 üzerinde.
Bu tablo, Aygaz'ın LPG operasyonlarının neredeyse yok sayıldığını ve potansiyel alım fırsatı sunduğunu gösteriyor.
2Ç25 Sonuçları Beklentilerin Üzerinde
Aygaz’ın 2Ç25 finansalları güçlü geldi:
- Ciro: 20,0 milyar TL (-%16 yıllık)
- FAVÖK: 610 milyon TL (2Ç24: 58 milyon TL)
- Net Kâr: 963 milyon TL (+%178 yıllık)
Beklentilere kıyasla:
- FAVÖK, tahminin %12 üzerinde gerçekleşti.
- Net kâr, ÜNLÜ beklentisinin %81, konsensüsün %51 üzerinde geldi.
Toplam LPG satış hacmi %1 düşüşle 598 bin ton olurken, yurtiçi satışlarda hafif düşüş, yurtdışı satışlarda ise yatay seyir görüldü. Bangladeş operasyonu %22 artışla 50 bin tonluk satış gerçekleştirdi. Dağıtım marjlarındaki disiplin ve satın alma verimliliği, stok zararına rağmen güçlü bir operasyonel sonuç getirdi.
Detaylı sonuçlar için Aygaz 2. Çeyrek 2025 Sonuçları yazımıza göz atabilirsiniz.
Sendeo Performansı Zayıf Kalsa da Tüpraş Umut Vadediyor
Şirketin e-ticaret lojistik girişimi Sendeo, yılın ilk yarısında 228 milyon TL zarar etti. Bu durum net kâr üzerinde baskı yaratsa da faaliyet dışı kalemlerin sınırlı etkisi ve ana iş kolundaki güçlü kârlılık genel tabloyu destekledi.
Aygaz’ın en güçlü çeyreği genellikle yaz aylarını kapsayan üçüncü çeyrektir. Artan otogaz tüketimi ile birlikte hacimsel büyüme bekleniyor. Ayrıca Tüpraş’ın rafineri marjlarındaki güçlü seyri devam ederse bu durum Aygaz’ın kârlılığına da pozitif yansıyabilir.
Aygaz Hisse Yorum & Beklentiler ve Değerleme
Aygaz, 2025 yılı için belirlediği satış hacmi hedeflerini korudu. Tüp gazda 220–230 bin ton, otogazda 755–785 bin tonluk satış hedefiyle pazar liderliğini sürdürmeyi planlıyor. Ana riskler arasında LPG dağıtım işinde beklenenden düşük hacim ya da marjlar, Tüpraş temettüsünün azalması ve Sendeo kaynaklı zararlar öne çıkıyor.
Raporun tümünü görüntülemek için Aygaz Araştırma Raporu dosyamıza göz atabilirsiniz.