Türkiye'nin en büyük sanayi şirketlerinden biri olan Tüpraş (TUPRS), 2025 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarıyla birlikte dikkat çekici bir bilanço açıkladı. ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, kısa vadede önemli bir getiri sağlamış olsa da bu güçlü performansının büyük ölçüde fiyatlandığı şeklinde bir değerlendirme yaparak "TUT" tavsiyesini korunuyor.
Orta distilat ürünlerine olan talep ve faaliyet dışı kalemlerin desteğiyle öne çıkan Tüpraş, aynı zamanda uzun vadeli stratejik dönüşüm hedeflerine de hız kesmeden devam ediyor.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçStratejik Bir Tercih
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin raporuna göre Tüpraş, Türkiye emtia hisseleri içerisinde hâlen en öne çıkan tercih konumunda. Bu tercihi destekleyen ana unsurlar şu şekilde sıralanabilir:
- Güçlü 2Y25 Görünümü: Orta distilat ürünlerine yönelik talebin yüksek seyretmesi.
- Sağlam Bilanço: Net nakit pozisyonundaki artış, borçluluğun azalması.
- Görece Cazip Değerleme: F/K ve FD/FAVÖK çarpanları hâlâ makul seviyelerde.
Avrupa Birliği’nin Rusya’ya yönelik yeni yaptırımlarının da etkisiyle bölgesel rafine ürün arzındaki daralmanın, Tüpraş’ın marjlarını desteklemeye devam etmesi bekleniyor.
Güçlü Hisse Performansı Kısa Vadeli Beklentileri Sınırlıyor
Tüpraş hissesi, son üç ayda;
- USD bazında %24 getiri sağladı.
- BIST-100’e göre %13, BIST Sanayi endeksine göre %18 daha iyi performans gösterdi.
Bu güçlü mutlak ve göreceli getiriler, ana katalizörlerin kısmen fiyatlandığını gösteriyor. Bu nedenle kısa vadede aynı hızda bir yükseliş beklenmese de genel pozitif yaklaşım korunuyor.
Hedef Fiyat Revizyonu: 220 TL
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin raporunda dikkat çeken bir diğer nokta da hedef fiyat oldu. ahmin dönemi 2026 ortasına taşındı ve orta distilat marjlarındaki güçlü seyir dikkate alındı. Sonuç olarak;
- 12 aylık hedef fiyat 220 TL’ye çıkarıldı (+%15).
- Yeni hedef fiyat, mevcut fiyata göre yaklaşık %30 yukarı potansiyel sunuyor.
Güncellenmiş çarpanlar şu şekilde:
- 2025T FD/FAVÖK: 5x | F/K: 13x
- 2026T FD/FAVÖK: 4x | F/K: 10x
Ancak risksiz getiri eşiği göz önünde bulundurulduğunda öneri “TUT” seviyesinde kalıyor.
Stratejik Dönüşüm: Yeşil Enerji ve SAF Önceliği
Tüpraş, enerji dönüşüm stratejisini sürdürüyor. Son dönemde;
- SAF (Sürdürülebilir Havacılık Yakıtı) yatırımları önceliklendirildi.
- Yeşil hidrojen ve karbonsuz enerji alanlarında sermaye tahsisi artırıldı.
- 2030–2035 döneminde bu projelerden FAVÖK katkısı bekleniyor.
Bu yatırımların kısa vadede finansallara etkisi sınırlı olsa da uzun vadeli değerleme istikrarı açısından olumlu görülüyor.
Tüpraş 2Ç25 Sonuçları Beklentilerin Üzerinde
Tüpraş 2Ç25’te güçlü finansal sonuçlar açıkladı:
- Ciro: 183,2 milyar TL (UNLU beklentisinin %5, konsensüsün %10 üzerinde)
- FAVÖK: 13,9 milyar TL (UNLU +%10, konsensüs +%11)
- Net Kâr: 8,9 milyar TL (UNLU +%34, konsensüs +%43)
Detaylı bilanço için Tüpraş 2. Çeyrek 2025 Sonuçları yazımıza göz atabilirsiniz.
Bu doğrultuda Tüpraş, 2025 yılına ilişkin temel operasyonel hedeflerini değiştirmediğini açıkladı. Buna göre net rafineri marjı hedefi USD 5–6/bbl aralığında korunurken (2Ç25 gerçekleşmesi USD 5.3/bbl), yıllık üretim hedefi 26 milyon ton, satış hacmi hedefi 30 milyon ton olarak teyit edildi.
Şirket, yılın ilk yarısında bu hedeflerin yaklaşık yarısına ulaşmış durumda. Kapasite kullanım oranı hedefi %90–95 aralığında açıklanırken yıl boyunca bu seviyelerin korunması planlanıyor.
Ayrıca 2025 yılı için yatırım harcaması beklentisi 600 milyon USD seviyesinde sabit tutuldu. Buna paralel olarak Tüpraş, hem üretim kapasitesini yüksek seviyede kullanmayı hem de dönüşüm projelerine yönelik yatırımlarını sürdürmeyi hedefliyor.