Doğuş Otomotiv (DOAS), 2025 yılının ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, beklentilerin üzerinde net kâr açıklarken FAVÖK tarafında zayıf brüt marj nedeniyle hedeflerin gerisinde kaldı. Artan parasal kazanç ve iştirak gelirleri net kârı desteklerken araç bulunurluğundaki artış kârlılık marjlarında normalleşmeye yol açtı. Şirket, aynı zamanda 2025 satış ve yatırım hedeflerini yukarı yönlü revize ederek büyüme potansiyeline işaret etti.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçDoğuş Otomotiv (DOAS) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Ciro: 60,1 milyar TL (+%14 y/y; Ünlü: 60,6 milyar TL; kons.: 60,9 milyar TL)
- FAVÖK: 3.944 milyon TL (-%44 y/y; Ünlü: 4.659 milyon TL; kons.: 4.813 milyon TL)
- Net kâr: 2.116 milyon TL (-%21 y/y; Ünlü: 1.617 milyon TL; kons.: 1.824 milyon TL)
- Brüt marj: %11,0 (1Ç25: %16,2; 2Ç24: %19,2)
- FAVÖK marjı: %6,6 (y/y -6,9pp; q/q -0,3pp)
- Net borç: 19,7 milyar TL (1Ç25: 11,3 milyar TL)
- Satış hacmi: 42 bin adet (+%25 y/y, Skoda hariç)
Kârlılık ve Marjlar
Kârlılık tarafında beklentilerin altında kalan FAVÖK, şirketin marj baskısı altında olduğunu gösterdi. Brüt marj yıllık bazda ciddi bir düşüşle %11’e geriledi. Bu zayıflık, araç bulunurluğundaki artış ve fiyatlama baskısından kaynaklandı. Buna karşılık faaliyet giderleri marjı iyileşerek %5,7 seviyesine geriledi. Sonuç olarak FAVÖK marjı %6,6 oldu ve piyasa beklentilerinin altında gerçekleşti.
Şirketin satış hacmi ise 2Ç25’te yıllık bazda %25 artarak 42 bin adede ulaştı. Bu artış, özellikle iç pazardaki güçlü talebin devam etmesiyle gerçekleşti. Ciro tarafında ise yıllık %14 büyüme sağlandı ve 60,1 milyar TL’ye ulaşıldı. GYO kaynaklı gelirlerin konsolide ciroya katkısı sınırlı kaldı ve toplamın yalnızca %0,4’ünü oluşturdu.
İştirak Gelirleri ve Borçluluk
Şirket iştiraklerden 512 milyon TL gelir kaydetti. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde bu kalemde 830 milyon TL zarar yazılmıştı, dolayısıyla iştirak katkısı bu dönem net kârı olumlu etkiledi. Ancak finansman giderleri yıllık %469 artışla 2,234 milyon TL’ye çıktı. Bu keskin yükseliş, borçlanma maliyetlerinin arttığını ve kur etkilerinin baskı yarattığını ortaya koyuyor.
Net borç, çeyreklik bazda ciddi bir artışla 11,3 milyar TL’den 19,7 milyar TL’ye yükseldi. Bu artışın ana nedeni stok birikimi oldu. Çalışma sermayesi ihtiyacı/ciro oranı %11,5’e çıkarken çalışma sermayesinden kaynaklanan nakit çıkışı 3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Doğuş Otomotiv (DOAS) Hisse Analizi & 2025 Beklentileri
Doğuş Otomotiv yönetimi 2025 yılına ilişkin beklentilerini yukarı yönlü güncelledi. Türkiye otomotiv pazarının 1,1 milyon adedin üzerine çıkması bekleniyor (önceki >1,0m). Skoda hariç satış hedefi ise 115 bin adetten 130 bin adedin üzerine çıkarıldı. Yatırım harcaması beklentisi de 5,3 milyar TL’den 5,7 milyar TL’ye revize edildi. Bu güncellemeler, şirketin büyüme potansiyelini koruduğuna işaret ediyor.
DOAS Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Doğuş Otomotiv için 260 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini koruyor.
Araç bulunurluğundaki artış, kârlılığın normalleşmesine yol açarken marj baskısının 2025 boyunca devam etmesi bekleniyor. Hisse cazip temettü verimi ve düşük çarpanlarla öne çıksa da ortaklık satışı riskleri değerleme üzerinde baskı oluşturmaya devam edebilir.