Şirketin FAVÖK’ü 8,1 milyar TL olarak kaydedildi. Piyasa beklentisi olan 9,6 milyar TL’nin altında olsa da ÜNLÜ & Co tahmini olan 6,6 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti.
Şirketin temel net kârı ve operasyonel kârlılığı beklentilere genel olarak paralel seyretmiş olsa da artan finansman maliyetleri ve negatif serbest nakit akışı, finansal görünüm üzerindeki baskıyı artırdı. Hisseler, son bir ayda BIST-100 endeksine kıyasla %3 negatif performans gösterirken USD bazında %10 değer kaybetti.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçEnerjisa 4Ç24 Finansal Sonuçlar Özet
ENJSA 4. çeyrek 2024 bilançosunda öne çıkan başlıklar şu şekilde:
- Net zarar: 418 milyon TL (3Ç24’te 994 milyon TL zarar)
- FAVÖK: 8,1 milyar TL (Beklenti: 9,6 milyar TL, ÜNLÜ & Co tahmini: 6,6 milyar TL)
- Operasyonel kârlılık: 41,2 milyar TL (%6 artış)
- Temel net kâr: 4,2 milyar TL (%13 düşüş)
- Yatırımlar: 15,8 milyar TL (%2 düşüş)
- Düzenleyici Varlık Tabanı (RAB): 59,1 milyar TL (%72 büyüme)
- Net finansal borç: 44,8 milyar TL (5,9 milyar TL artış)
- Net finansal borç/12 aylık operasyonel kâr oranı: 1,1x
- Ağırlıklı ortalama finansman maliyeti: %46,8 (4Ç23: %38,1)
Şirketin net finansal borcu 44,8 milyar TL’ye ulaşırken bu rakam Enerjisa’nın cari piyasa değerinin yaklaşık %5’ine karşılık geliyor. Bununla birlikte faiz ve vergi sonrası serbest nakit akışı 10,5 milyar TL negatif gerçekleşti, ancak tarifelerin iyileşmesiyle birlikte bir miktar toparlanma görüldü.
Enerjisa 2025 Beklentileri: Büyüme ve Kârlılık Projeksiyonları
Enerjisa, 2025 yılı için güçlü büyüme beklentileri sundu. Özellikle operasyonel kârlılık, temel net kâr ve yatırımlar açısından büyüme hedefleri dikkat çekiyor.
- Operasyonel kârlılık: 52-57 milyar TL (Orta noktada %32 büyüme)
- Temel net kâr: 5,0-6,0 milyar TL (Orta noktada %31 büyüme)
- Yatırımlar: 21-25 milyar TL (Orta noktada %45 büyüme)
- Düzenleyici Varlık Tabanı (RAB): 80-90 milyar TL (Orta noktada %44 büyüme)
Şirketin 2025 yılı için belirlediği net kâr ve yatırım projeksiyonları, orta vadeli büyüme stratejisinin bir parçası olarak değerlendiriliyor. Ancak borçluluk seviyesinin korunması ve finansman maliyetlerindeki artış, dikkat edilmesi gereken unsurlar arasında yer alıyor.
ENJSA Hisse Yorum: Temettü Politikası ve Değerlendirme
Enerjisa, hisse başına 2,87 TL brüt temettü (yaklaşık %5 temettü verimi) ödemeyi planlıyor. 14 Mayıs 2025’te gerçekleşmesi beklenen temettü dağıtımı, beklentilerin üzerinde.
Bununla birlikte şirketin temettü dağıtım hedefini %60-70 aralığından en az %80 seviyesine çıkarmayı önermesi, yatırımcılar için pozitif bir gelişme olarak değerlendiriliyor. Genel kurulda bu önerinin kabul edilmesi durumunda, Enerjisa’nın temettü politikası daha yüksek getiri sağlayacak şekilde revize edilmiş olacak.
Sonuç
Şirket, 4Ç24 sonuçlarında beklentilerin altında bir net kâr açıklasa da temel operasyonel performansı büyük ölçüde piyasa tahminleriyle paralel gerçekleşti.
- 2025 yılına yönelik güçlü büyüme projeksiyonları, şirketin uzun vadeli stratejik hedeflerini destekliyor.
- Net borcun piyasa değerine oranla düşük kalması, finansal denge açısından olumlu bir unsur.
- Temettü politikasındaki değişiklik, yatırımcılar için cazip bir fırsat sunuyor.
- Finansman maliyetlerindeki artış ve negatif serbest nakit akışı, dikkatle izlenmesi gereken unsurlar arasında.
ENJSA Öneri: Tüm bu bilgiler ışığında ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, ENJSA için TUT tavsiyesini koruyor. Ancak yatırımcıların 2025 yılında operasyonel büyümeye odaklanması gerektiğini belirtiyor.