ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi’nin son Petkim değerlendirmesinde şirket için Tut tavsiyesi korunurken 12 aylık hedef fiyat 16,9 TL/hisseye yükseltildi. Raporda, son bölgesel bozulmanın petrokimya sektöründe yakın vadeli görünümü belirgin biçimde iyileştirdiği, ithal ürün arzını sıkılaştırdığı ve Türkiye açısından önemli bazı ürün zincirlerinde fiyatlamayı desteklediği belirtiliyor.
Buna karşın aynı raporda, mevcut görünümün daha olumlu bir tavsiyeyi henüz haklı çıkarmadığı vurgulanıyor. Sınırlayıcı unsurun stratejik hikâyenin değer taşımaması değil, daha anlamlı faydaların görece geç devreye girecek olması olduğu ifade ediliyor. Değerlendirmeye göre bu faydalar esas olarak 2029 sonrasında daha görünür hale geliyor. Hissenin 2026T/2027T için 25x/20x F/K ve 27x/28x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmesi de yapısal değerleme açısından temkinli duruşun korunmasında etkili oluyor.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçKüresel Petrokimya Görünümü Yakın Gelecek İçin Daha Destekleyici
Raporda İran bağlantılı bölgesel çatışmanın Orta Doğu kaynaklı petrokimya ihracatı ve hammadde akışlarını bozduğu belirtiliyor. Bu gelişmenin lojistik tarafı sıkılaştırdığı, navlun ve sigorta maliyetlerini yükselttiği, bunun da Türkiye’de ithalat-paritesi bazlı fiyatlamayı yukarı taşıdığı aktarılıyor. Böylece yakın vadede sektör marjlarını destekleyen daha elverişli bir zemin oluşuyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi’nin aktardığına göre ICIS de spot piyasa tepkilerinin işaret ettiğinden daha uzun bir toparlanma sürecine dikkat çekiyor. Üç aylık çatışma ve yedi aylık toparlanma senaryosunda normalleşmenin Ocak 2027’den önce gerçekleşmeyebileceği belirtiliyor. Bu çerçeve, Petkim’in yakın vadeli kâr görünümündeki iyileşmeyi açıklayan temel unsurlardan biri olarak öne çıkıyor.
Petkim Finansallarında 2026 ve 2027 Beklentileri Ne Söylüyor?
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi’nin değerlendirmesine göre yakın vadeli operasyonel sonuçlarda, IAS29 düzeltmelerine rağmen, iyileşme görülmesi bekleniyor. Yönetimin 1Ç26 için kapasite kullanım oranını %65–70 aralığında öngördüğü, Mart ayında tesislerin ulaşılabilir maksimum seviyede çalıştığı ve IAS29 öncesinde 5–10 milyon dolar olumlu stok değerleme etkisi ile 5–10 milyon dolar ticaret katkısı beklendiği belirtiliyor.
Bu çerçevede 1Ç26’da FAVÖK’ün yeniden pozitife dönmesi bekleniyor. Bununla birlikte, FAVÖK büyüklüğünün IAS29 düzeltmeleri nedeniyle sınırlanabileceği ifade ediliyor. Raporda 2Ç26 ise operasyonel açıdan daha temiz çeyrek olarak tanımlanıyor. Daha yüksek ürün fiyatlarının finansallara daha tam yansıması, nafta maliyetlerindeki gecikmeli geçişin Petkim lehine daha net çalışması ve ertelenen HDPE duruşunun daha güçlü fiyatlama penceresinde daha iyi kâr yakalanmasına imkân vermesi bu beklentinin temelini oluşturuyor.
Rapora göre tahminler şu şekilde:
- 2026T FAVÖK: 4,1 milyar TL
- 2026T net kâr: 2,3 milyar TL
- 2027T FAVÖK: 4,2 milyar TL
- 2027T net kâr: 2,8 milyar TL
İthalat Baskısı Önemli Bir Etken
Rapora göre Petkim’in faaliyet ortamını belirleyen temel başlıklardan biri ithalat baskısı olmaya devam ediyor:
- Türkiye, PP, PE ve PVC’de yapısal olarak ithalata bağımlı kalıyor.
- MEG, ithalatın belirleyici olduğu en net ürün örneklerinden biri olarak öne çıkıyor.
- Temel zincirlerde ithalat hacimleri, Petkim’in yerel nominal kapasitesinin üzerinde seyrediyor.
- Birçok kritik üründe marjinal tedarikçi daha düşük maliyetli dış üreticiler olmaya devam ediyor.
- Bu yapı, iç piyasada fiyatlamanın büyük ölçüde ithalat-paritesi bazında oluşmasına yol açıyor.
STAR Rafineri Petkim Hikâyesini Destekliyor
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi’nin değerlendirmesinde STAR, Petkim hikâyesinde destek sağlayan en net unsurlardan biri olarak öne çıkıyor. Rapora göre STAR, hammadde arz güvenliğini artırıyor, tedarik esnekliği sağlıyor ve Petkim’in bağımsız petrokimya operasyonlarına kıyasla daha temiz bir kazanç akışı yaratıyor. Şirketin açıkladığı verilere göre Petkim, STAR’ın 2025 net kârına 1,7 milyar TL katkı sağladığını belirtiyor.
STAR’ın öne çıkan katkıları raporda şu başlıklarla anlatılıyor:
- Hammadde arz güvenliğini artırıyor.
- Tedarik esnekliği sağlıyor.
- Ana petrokimya faaliyetlerine kıyasla daha temiz bir kazanç akışı sunuyor.
- 2025 net kârına 1,7 milyar TL katkı sağlıyor.
- Yüksek kapasite kullanımı ve güçlü satış hacmiyle destek mekanizması işlevi görüyor.
Raporun tümünü incelemek için: Petkim (PETKM) Hisse Analizi