Koç Holding, 2024 yılının dördüncü çeyreğinde piyasa beklentilerinin üzerinde bir performans sergileyerek 3,3 milyar TL net kâr açıkladı. Bir önceki çeyrekte kaydedilen 3,9 milyar TL net zarar sonrası bu toparlanma, özellikle tüketici segmentindeki güçlü katkı sayesinde gerçekleşti.
Toparlanmada en büyük etkenlerden biri, Arçelik’in Koç Holding’in net kârına 3,2 milyar TL pozitif katkı sağlaması oldu. Whirlpool’un yeni alınan varlıklarının değer artışı ve çeyrek içindeki parasal kazançlar, bu güçlü katkıyı destekleyen unsurlar arasında yer aldı.
Ancak KCHOL hisseleri son üç ayda BIST-100’e kıyasla %22 daha düşük performans göstererek USD bazında %21 değer kaybı yaşadı. Şirketin 2024 mali yılına dair segment bazındaki performansı ve finansal pozisyonu, önümüzdeki döneme dair önemli sinyaller veriyor.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçKoç Holding 4Ç24 Finansal Sonuçlar Özet
Koç Holding 4. çeyrek performansı, güçlü segment katkıları ve net nakit pozisyonundaki iyileşmelerle öne çıktı. Şirketin gelirleri ve operasyonel kârlılığı genel olarak tahminlerle uyumlu gerçekleşirken tüketici dayanıklı mallar segmentinin sunduğu güçlü katkı ve otomotiv satışlarındaki artış net kârın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesini sağladı.
KCHOL finansal sonuçları arasında öne çıkan başlıklar şu şekilde:
- Net Kâr: 3,3 milyar TL
- Önceki Çeyrek Net Kâr/Zarar: 3Ç24’te 3,9 milyar TL net zarar açıklanmıştı.
- Tüketici Segmenti Katkısı: Arçelik’in 3,2 milyar TL katkısı, Whirlpool’un varlık değer artışıyla desteklendi.
- Net Nakit Pozisyonu: USD911 milyon (çeyreklik artış: USD58 milyon)
- Brüt Nakit: USD1,7 milyar (döviz oranı: %80)
Şirketin solo net nakit pozisyonu çeyrek bazında hafif bir artış göstererek 911 milyon USD’ye yükseldi. Bunun büyük bir kısmı, Koç’un güçlü nakit yönetimi stratejileri ve döviz bazlı varlıklarının korunması sayesinde gerçekleşti. Brüt nakit seviyesi 1,7 milyar USD olarak açıklanırken bunun %80’inin döviz cinsinden olması, şirketin kur dalgalanmalarına karşı koruma sağlama stratejisini destekliyor.
Segment Performansı: Tüketici ve Otomotiv Sektörleri Güçlü, Enerji ve Finans Sıkışık
Koç Holding 2024 yılı mali performansı, segment bazında farklı dinamiklere sahipti. Enerji segmentinde satış hacimleri ve kapasite kullanım oranları yükselirken, küresel crack marjlarındaki düşüş, kârlılığı baskı altında tuttu. Petrol ve rafineri marjlarının gerilemesi, özellikle Tüpraş’ın operasyonel kârlılığı üzerinde etkili oldu.
Otomotiv segmenti, yurt içi pazarda artan rekabete ve fiyat baskılarına rağmen güçlü yerel satışlar ve yüksek ihracat rakamları sayesinde sağlam bir performans gösterdi. Ford Otosan ve Tofaş gibi iştiraklerin başarılı satış rakamları, segmentin genel kârlılığını destekledi. Özellikle hafif ticari araç satışlarında gözlenen artış, 2025 yılı için de pozitif bir sinyal olarak değerlendiriliyor.
Tüketici Dayanıklı Mallar segmenti, Whirlpool’un varlık değerlemesinden olumlu etkilendi ancak uluslararası talepteki zayıflık ve fiyat baskıları, segmentin uzun vadeli büyümesini sınırlayan faktörler arasında yer aldı. Artan finansal giderler de bu segmentin kârlılığı üzerinde baskı yarattı.
Finans segmenti, ücret ve komisyon gelirlerinde büyüme kaydederken yüksek mevduat faiz oranları ve swap maliyetleri nedeniyle net faiz marjında (NIM) baskı yaşandı. Koç Finans ve Yapı Kredi’nin maliyetlerini artıran bu faktörler, finansal segmentin kârlılığında sınırlayıcı bir etki yarattı.
KCHOL Hisse Yorum ve Değerleme: İskonto Oranı Genişliyor
Koç Holding (KCHOL) hisseleri, son üç aylık süreçte BIST-100’e kıyasla %22 düşük performans göstererek USD bazında %21 değer kaybetti. Şirketin mevcut Net Aktif Değer (NAV) iskontosu, son aylarda belirgin şekilde genişleyerek %30 seviyesine ulaştı. Döviz bazlı operasyonlarının negatif etkilenmesi ve ihracat pazarlarındaki düşük görünürlük, bu düşüşte etkili oldu.
Özellikle TL’nin reel olarak döviz karşısında değer kazanması, Koç’un döviz odaklı işletmeleri için önemli bir engel teşkil ediyor. Şirketin ihracat pazarlarındaki talep görünürlüğünün zayıf olması, orta vadede hisse fiyatını etkileyebilecek kritik faktörlerden biri olarak öne çıkıyor. Koç’un varlık portföyünde olası satın alma veya satış işlemleri de hisselerin değerleme seviyeleri üzerinde belirleyici olacak.
Sonuç
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Koç Holding için "AL" tavsiyesini koruyor. Ancak bununla birlikte KCHOL hissesi yaptıkları bazı değerlendirmeler şu şekilde:
- Şirketin operasyonel kârlılığı bazı segmentlerde baskı altında kalmaya devam ediyor. Otomotiv segmenti güçlü satışlarla ilerlerken enerji segmenti daha düşük marjlar nedeniyle zorluk yaşıyor.
- Finans segmentinde yüksek faiz maliyetleri kârlılığı sınırlarken tüketici dayanıklı mallar tarafında küresel talepteki zayıflık hissedilmeye devam ediyor.
- Şirketin orta vadeli görünümünü şekillendirecek en önemli faktörler arasında Türkiye’ye yönelik risk algısı, şirketin varlık portföyünde potansiyel alım-satım işlemleri ve döngüsel sektörlerdeki talep beklentileri yer alıyor.
- Hisse fiyatındaki iskontonun uzun vadede yatırımcılar için cazip fırsatlar sunabileceği değerlendiriliyor.