Mavi Giyim, 2025 yılının ilk çeyreğinde tüketici talebindeki zayıflığa ve yüksek baz etkisine rağmen operasyonel dayanıklılığını koruyarak beklentilerin üzerinde kâr açıkladı. Şirketin gelirlerinde yıllık bazda düşüş yaşansa da, güçlü brüt kârlılık sayesinde FAVÖK ve net kâr tahminlerin üzerinde gerçekleşti.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçMavi 1. Çeyrek 2025 Finansal Özet
- Gelir: 9,8 milyar TL (%14 düşüş, beklentiyle uyumlu)
- FAVÖK: 2,0 milyar TL (beklentilerin %20 üzerinde)
- Net Kâr: 837 milyon TL (beklentilerin %30 üzerinde)
- FAVÖK Marjı: %20,4 (Konsensüs: %16,8)
- Net Nakit Pozisyonu: 6,1 milyar TL
Gelirlerde Daralma, Marjlarda Güçlü Kalma
1Ç25’te Mavi’nin toplam gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %14 azaldı. Bu gerilemede:
- Yurt içi gelirlerde %13 düşüş
- Yurt dışı satışlarda %28 daralma
- Benzer mağaza satışlarında %15,9 azalma
- Toplam gelirlerin %91’i Türkiye’den sağlandı
Ancak bu ciro düşüşüne rağmen brüt kâr marjı %52,2 ve FAVÖK marjı %20,4 ile oldukça güçlü gerçekleşti.
FAVÖK ve Net Kâr Beklentilerin Üzerinde
FAVÖK yıllık bazda %27 düşmesine rağmen beklentilerin %20 üzerinde oldu. Bunun yanında net kâr, ÜNLÜ & Co beklentisi olan 445 milyon TL’ye karşılık 837 milyon TL olarak açıklandı. Net kârı olumsuz etkileyen başlıca faktör 93 milyon TL’lik tek seferlik parasal kayıp.
Mavi’nin finansal sağlamlığını ortaya koyan bir diğer önemli metrik ise net nakit pozisyonu. IFRS-16 hariç net nakit pozisyonu 2024 sonuna göre %12 artışla 6,1 milyar TL’ye yükseldi.
MAVI Hisse Analiz & 2025 Hedefleri
Mavi yönetimi, 2025 öngörülerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi:
- Gelir büyümesi: +%3 (düşük-orta tek haneli)
- FAVÖK marjı: %17,5 ve üzeri
- Mağaza açılışı hedefi: Türkiye’de 20, Kuzey Amerika’da 8
- Yatırım/satış oranı: %5
Mayıs ayında Türkiye perakende satışlarının (IAS29 hariç) %46 arttığı açıklaması, şirketin yılın devamı için temkinli iyimserliğini destekliyor.
MAVI Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Mavi için 59 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini sürdürüyor. Şirket, 2025T beklentilerine göre 9,7x F/K çarpanıyla işlem görüyor. Bu çarpan, şirketi sektördeki benzer firmalara göre değerleme açısından cazip hale getiriyor.