Şişecam, 2025 yılının ikinci çeyrek sonuçlarını açıkladı. Şirket, özellikle FAVÖK performansındaki güçlü seyir sayesinde piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde net kâr elde etti. Her ne kadar gelirlerde yıllık bazda daralma devam etse de operasyonel kârlılıkta yaşanan iyileşme dikkatini çekti.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçŞişecam (SISE) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Net kâr: 2 milyar 652 milyon TL (beklentilerin oldukça üzerinde)
- Gelirler: 52,6 milyar TL (yıllık bazda %7 daralma)
- FAVÖK: 5,3 milyar TL (beklentilerin %74 üzerinde)
- Konsolide FAVÖK marjı: %10 (yıllık 480 baz puan artış)
- Net borç: 2,8 milyar dolar, Net borç/FAVÖK 8,7x
Gelirler & Segment Performansları
Şirketin gelirleri ikinci çeyrekte 52,6 milyar TL oldu ve bu rakam yıllık bazda %7 düşüşe işaret etti. Ancak bu gerileme, bir önceki çeyrekte görülen %19’luk daralmaya kıyasla daha sınırlı kaldı.
Segment bazında incelendiğinde mimari cam gelirleri %4 gerileyerek 11,9 milyar TL’ye düşerken endüstriyel cam %15 artışla 7 milyar TL’ye ulaştı. Kimyasallar segmenti 11 milyar TL ile yıllık %12 küçülme yaşarken cam ev eşyası gelirleri %17 düşerek 6 milyar TL seviyesine indi. Öte yandan cam ambalaj segmenti %14 büyüyerek 12,5 milyar TL’ye yükseldi.
- Mimari cam: Gelirlerde %4 düşüş, hacimlerde %5 daralma, FAVÖK marjı %27 (+1.266bp)
- Endüstriyel cam: Gelirlerde %15 artış, marj %11 (+1.615bp)
- Cam ambalaj: Gelirlerde %14 artış, hacimlerde %9 büyüme, marj %14 (+479bp)
- Kimyasallar: Gelirlerde %12 düşüş, hacimlerde %2 gerileme, marj %12 (−509bp)
- Cam ev eşyası: Gelirlerde %17 düşüş, hacimlerde %23 azalma
Özellikle cam ambalaj ve endüstriyel cam segmentlerinde marjlarda görülen iyileşmeler, konsolide kârlılığın artmasına destek oldu.
Kârlılık ve FAVÖK
Şişecam’ın FAVÖK’ü 5,3 milyar TL olarak gerçekleşti ve bu rakam beklentilerin %74 üzerinde geldi. Konsolide FAVÖK marjı %10 seviyesine yükselerek geçen yılın aynı dönemine göre 480 baz puanlık artış gösterdi. Mimari cam, endüstriyel cam ve cam ambalaj segmentlerinde marj iyileşmeleri dikkat çekerken, kimyasallar tarafında marjlar baskı altında kaldı.
Şirketin net borcu ise çeyreklik bazda %7 artışla 2,8 milyar dolara yükseldi. Buna bağlı olarak net borç/FAVÖK oranı 8,7x seviyesine çıktı. Yönetimin hesaplamasına göre bu oran 5,8x olarak belirtilse de artan borçluluk yatırımcıların dikkatle takip ettiği bir unsur olmaya devam ediyor.
Şişecam (SISE) Hisse Analiz
Şişecam için operasyonel tablo, tarihsel ortalamaların altında seyretse de sınırlı iyileşme işaretleri veriyor. Şirketin FAVÖK marjı performansının daha güçlü bir seviyeye ulaşması, ancak orta vadede mümkün görünüyor. Yönetim, 2026–2027 döneminde yurtiçi talep artışı ve Avrupa’daki altyapı teşvikleri ile 2021 FAVÖK seviyelerine dönüşün sağlanabileceğini öngörüyor.
SISE Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Şişecam hisseleri için 53,5 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesine devam ediyor. Döngüsel zorluklara rağmen cam ambalaj ve endüstriyel cam tarafındaki büyüme potansiyeli, orta vadede toparlanmanın önünü açabilecek unsurlar arasında görülüyor.