ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Türk Havacılık sektörü ile ilgili analizini yayınladı. 2026 yaz sezonuna girerken Türk havacılık sektöründe ilk beklenti oldukça temkinliydi. İran savaşı sonrası artan jeopolitik riskler, hızla yükselen jet yakıtı fiyatları, Orta Doğu uçuşlarında yaşanan aksaklıklar ve kapasite kısıtları nedeniyle sektörün ciddi baskı altında kalabileceği düşünülüyordu. Ancak rapora göre gelinen noktada tablo, başlangıçta korkulandan daha iyi görünüyor.
Sektör hâlâ risksiz değil. Ama yaz sezonuna girilirken talep tarafı güçlü, maliyet baskısı ise ilk şoka göre daha yönetilebilir seviyede. Bu nedenle havacılık tarafında “beklenenden daha iyi dayanıklılık” ana tema haline geliyor.
Raporun tümünü incelemek için: Türk Havacılık Sektörü – ÜNLÜ & Co Araştırma Raporu
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçTürk havacılık sektörü neden yoğun sezona daha güçlü giriyor?
Sektörün yoğun sezona daha güçlü girmesinin birkaç nedeni var.
- Talep tarafı beklenenden zayıf gelmedi.
- Türk hava yolu şirketleri, bazı Avrupalı rakiplerin yaşadığı yakıt tedarik sorunlarını yaşamadı.
- Orta Doğu uçuşlarında aksama olsa da bu durum kalıcı hale gelmedi.
- Mayıs ayında normalleşme başladı, ateşkes sonrası Haziran’da operasyonlar büyük ölçüde olağan seyrine döndü.
- Şirketler artan maliyetlerin önemli bölümünü bilet fiyatlarına yansıtmayı başardı.
Bu nedenle sektör, yüksek sezona “krizden çıkmaya çalışan” bir yapıdan çok, “şoku atlatmış ama temkinini koruyan” bir görünümle giriyor.
THY (THYAO) hissesi için TUT tavsiyesi
Raporda Türk Hava Yolları için TUT tavsiyesi korunurken hedef fiyat 391 TL’den 407 TL’ye yükseltiliyor. Buradaki temel mesaj, şirketin savaş dönemini beklentilerden daha iyi yönettiği yönünde.
THY tarafında öne çıkan avantajlar şöyle:
- Kargo segmenti, tedarik zinciri aksaklıkları ve daralan kapasite arzından fayda sağladı.
- Körfez taşıyıcılarının yaşadığı operasyonel zorluklar, THY’ye Asya hatlarında doluluk ve kârlılık desteği verdi.
- Güçlü talep sayesinde artan yakıt maliyetleri bilet fiyatlarına daha rahat yansıtıldı.
- Jet yakıtı fiyatlarındaki sert gerileme, yoğun sezonda marjları destekleyebilir.
Buna rağmen tavsiyenin AL’a dönmemesinin nedeni de net. Hisse zaten görece güçlü bir performans gösterdi. Ayrıca Körfez hava yolu şirketlerinin kapasiteyi yeniden artırmaya başlaması, THY’nin Asya hatlarında elde ettiği ekstra avantajın zamanla azalabileceğine işaret ediyor.
Yani THY’de hikâye kötüleşmedi. Ama güçlü performans sonrası yukarı potansiyelin daha sınırlı olduğu düşünülüyor.
Pegasus (PGSUS) hissesi için AL tavsiyesi
Raporda Pegasus için AL tavsiyesi korunuyor, ancak hedef fiyat 354 TL’den 240 TL’ye indiriliyor. İlk bakışta bu çelişkili görünebilir. Ama raporun mantığı daha çok mevcut hisse performansı ve toparlanma potansiyeline dayanıyor.
Pegasus, savaş döneminde THY kadar avantajlı konumlanamadı. Bunun birkaç nedeni var:
- Ağ çeşitliliği THY kadar geniş değil.
- Kapasiteyi daha kârlı rotalara kaydırma esnekliği daha sınırlı.
- Kargo operasyonları yok.
- Uzun mesafe uçuşlara maruziyeti bulunmuyor.
Bu yüzden Körfez taşıyıcılarının yaşadığı sıkıntılardan THY kadar fayda sağlayamadı. Ancak buna rağmen AL tavsiyesi korunuyor. Çünkü hissede zayıf performans zaten önemli ölçüde fiyatlanmış durumda. Rapora göre belirsizlikler azaldığında Pegasus, güçlü maliyet yönetimi ve etkin operasyon kabiliyeti sayesinde sektörde hızlı toparlanabilecek şirketlerden biri olmaya devam ediyor.
Kısacası Pegasus’ta kısa vadeli baskı var ama orta vadeli toparlanma potansiyeli hâlâ korunuyor.
TAV Havalimanları (TAVHL) için görünüm nasıl?
Raporda TAV Havalimanları için raporda AL tavsiyesi korunurken hedef fiyat 503 TL’den 470 TL’ye revize ediliyor. Burada resim biraz farklı.
TAV tarafında Orta Doğu uçuşlarının askıya alınması, kapasite kısıtları, yükselen bilet fiyatları ve TL’nin reel değer kazanımı trafik hacimlerini baskılıyor. Bu nedenle 2026 yolcu trafiğinin savaş öncesi beklentilerin altında kalabileceği belirtiliyor.
Ama buna rağmen şirket için olumlu bakış sürüyor. Bunun nedeni, açıklanan gelir ve FAVÖK hedeflerinin hâlâ ulaşılabilir görülmesi.
Sektörde izlenmesi gereken başlıca riskler neler?
Raporda sektör için ortak risk başlıkları da açık biçimde sıralanıyor. Bunlar özellikle üç şirket için de önem taşıyor:
- Yeni seyahat kısıtlamaları
- Petrol ve jet yakıtı fiyatlarında yeniden sert yükseliş
- Yolcu trafiğinde zayıflama
- Jeostratejik tehditlerin yeniden artması
- Fiyat rekabetinin irrasyonel seviyeye çıkması
TAV özelinde bunlara ek olarak değer azaltan satın almalar da önemli risklerden biri olarak öne çıkıyor.
Türk havacılık sektörü 2026 yaz sezonuna, birkaç ay önce beklenenden daha iyi bir noktadan giriyor. Jet yakıtı fiyat şoku büyük görünse de kalıcı olmadı. Orta Doğu kaynaklı aksaklıklar sektörü sarstı ama sistemi bozmadı. Talep güçlü kaldı ve şirketler maliyet baskısının bir kısmını fiyatlara yansıtmayı başardı.
Bu tablo içinde THY daha dengeli, Pegasus daha toparlanma odaklı, TAV ise daha savunmacı bir yatırım hikâyesi sunuyor. Ortak nokta ise şu: sektör yara aldı ama yoğun sezona girerken düşündüğümüz kadar ağır hasarlı değil.