2026 yılının ikinci çeyrek bilanço dönemi, şirketlerin yüksek finansman maliyetleri, jeopolitik gelişmeler ve değişen talep koşulları karşısında nasıl bir performans gösterdiğini ortaya koyacak. Bilanço sezonu Türkiye Sigorta ile başlarken, araştırma kapsamındaki şirketlerin sonuçlarının 19 Ağustos’a kadar açıklanması bekleniyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi’nin 2Ç26 beklentileri raporu, sektörler arasında belirgin bir ayrışmaya işaret ediyor. Bankalarda önceki çeyreğe göre kâr kaybı beklenirken, finans dışı şirketlerin önemli bölümünde 2026’nın ilk çeyreğine kıyasla toparlanma öngörülüyor.
Enerji, sigorta, petrokimya ve bazı tüketim şirketleri olumlu tarafta öne çıkıyor. Bankacılık, otomotiv, beyaz eşya ve bazı gıda şirketlerinde ise maliyetler ve zayıf talep nedeniyle daha temkinli bir görünüm dikkat çekiyor. Raporu incelemek için: 2Ç26 Beklentileri
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap Aç2Ç26 bilanço sezonunda genel beklenti ne?
Araştırma kapsamındaki bankaların toplam net kârının geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %5 artması bekleniyor. Ancak önceki çeyrekle karşılaştırıldığında %25’lik düşüş öngörülüyor.
Finans dışı şirketlerde ise farklı bir tablo ortaya çıkıyor. Dolar bazında toplam net kârın yıllık %8, FAVÖK’ün ise %7 azalması bekleniyor. Buna karşılık, yılın ilk çeyreğine göre net kârda %75 ve FAVÖK’te %21 artış tahmin ediliyor.
Finans dışı şirketlerde öne çıkan genel beklentiler şöyle:
- Satışlarda yıllık yaklaşık %9 büyüme
- FAVÖK’te yıllık %7 düşüş
- Net kârda yıllık %8 gerileme
- İlk çeyreğe göre FAVÖK’te %21 artış
- İlk çeyreğe göre net kârda %75 yükseliş
Banka bilançolarında zayıflama bekleniyor
Bankalar açısından ikinci çeyreğin ana sorunu yüksek TL fonlama maliyetleri oluyor. Bankaların mevduat ve diğer kaynaklar için ödediği faiz yüksek kalırken, kredi ve menkul kıymet gelirleri aynı hızda artmıyor. Bu durum net faiz marjları üzerinde baskı yaratıyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, banka sonuçlarında göreceli olarak Garanti BBVA ve TSKB’nin olumlu, İş Bankası ve Halkbank’ın ise olumsuz ayrışmasını bekliyor.
Banka bazında tahminler incelendiğinde şu başlıklar dikkat çekiyor:
- Akbank için 14,1 milyar TL net kâr bekleniyor.
- Garanti BBVA için 27,3 milyar TL ile bankalar arasındaki en yüksek net kâr tahminlerinden biri öne çıkıyor.
- İş Bankası’nın net kârında yıllık %15 ve çeyreklik %27 düşüş öngörülüyor.
- Yapı Kredi’nin kârının önceki çeyreğe göre %47 gerilemesi bekleniyor.
- TSKB’nin net kârında çeyreklik %2 artış tahmin ediliyor.
2Ç26’da güçlü bilanço açıklaması beklenen şirketler hangileri?
İkinci çeyrekte bazı şirketlerin sektör ortalamalarına göre daha güçlü sonuçlarla öne çıkması bekleniyor. Bu şirketlerin bir bölümünde operasyonel koşullar iyileşirken, bir bölümünde yatırım gelirleri veya tek seferlik etkiler kârlılığı destekliyor.
Türkiye Sigorta (TURSG)
Türkiye Sigorta’nın güçlü teknik kârlılığı ve yüksek yatırım gelirleriyle olumlu ayrışması bekleniyor. Sabit getirili menkul kıymetlerde oluşabilecek değerleme kazançları da net kâra katkı sağlayabilir.
Şirket için 2Ç26’da 6,48 milyar TL net kâr tahmin ediliyor. Bu rakam yıllık %35, önceki çeyreğe göre ise yaklaşık %1 artış anlamına geliyor.
Tüpraş (TUPRS)
Orta distilat ve benzin crack marjlarının yüksek seyretmesi, Tüpraş’ın operasyonel performansını destekleyen ana unsur olarak öne çıkıyor.
Şirket için beklentiler oldukça güçlü:
- Hasılat: 405,7 milyar TL
- FAVÖK: 33,7 milyar TL
- Net kâr: 22,9 milyar TL
- Yıllık FAVÖK artışı: %84
- Yıllık net kâr artışı: %95
İlk çeyreğe göre FAVÖK’te %99, net kârda ise %477 artış beklenmesi, enerji tarafındaki toparlanmanın boyutunu gösteriyor.
Petkim (PETKM)
Petkim’de güçlenen petrokimya marjları ve yükselen ürün fiyatlarının zayıf ilk çeyrek bazına göre belirgin toparlanma sağlaması bekleniyor.
Şirket için 37 milyar TL hasılat, 3,1 milyar TL FAVÖK ve 1,4 milyar TL net kâr tahmin ediliyor. Özellikle FAVÖK’te ilk çeyreğe göre beklenen güçlü artış dikkat çekiyor.
Türk Hava Yolları (THYAO) ve TAV Havalimanları (TAVHL)
Türk Hava Yolları’nın ikinci çeyrek sonuçlarının ilk aşamada endişe edilenden daha iyi gelmesi bekleniyor. Körfez hava yollarının yaşadığı operasyonel aksaklıklar nedeniyle kazanılan pazar payı ve güçlü kargo operasyonları bu görünümü destekliyor.
THY için 324,2 milyar TL hasılat ve 10,3 milyar TL net kâr tahmin ediliyor. Yıllık kâr düşüşü beklense de, sonuçların jeopolitik ve yakıt kaynaklı baskılar düşünüldüğünde dirençli kalacağı değerlendiriliyor.
TAV Havalimanları tarafında Kazakistan operasyonlarının güçlü seyri öne çıkıyor. Önceki dönemlerde görülen kur zararlarının ve ertelenmiş vergi giderlerinin bu çeyrekte bulunmaması da net kârı destekleyebilir. Şirket için 24,9 milyar TL hasılat, 8,2 milyar TL FAVÖK ve yaklaşık 1,7 milyar TL net kâr bekleniyor.
Coca-Cola İçecek (CCOLA)
Coca-Cola İçecek’te Orta Asya’daki güçlü hacim artışı ve Pakistan operasyonlarındaki toparlanma önemli rol oynuyor. Olumlu fiyat ve ürün karmasının da sonuçları desteklemesi bekleniyor.
Şirket için tahminler şöyle:
- Hasılat: 70 milyar TL
- FAVÖK: 14 milyar TL
- Net kâr: 8,3 milyar TL
- Yıllık FAVÖK büyümesi: %19
- Yıllık net kâr büyümesi: %24
Ebebek (EBEBK, MLP Sağlık (MPARK) ve Rönesans Gayrimenkul (RGYAS)
Ebebek’in güçlü satış hacmi sayesinde çift haneli reel ciro büyümesi ve marj artışı kaydetmesi bekleniyor. Şirketin FAVÖK’ünde yıllık %25 artış tahmin ediliyor.
MLP Sağlık’ın FAVÖK marjını güçlü seviyelerde koruması öngörülüyor. Hasılatta sınırlı büyümeye rağmen FAVÖK’ün yıllık %22 artması bekleniyor.
Rönesans Gayrimenkul’de ise dirençli operasyonel marjların yanı sıra altı aylık gayrimenkul yeniden değerlemeleri net kârı destekliyor. Şirketin net kârının yıllık %82 artarak yaklaşık 6,7 milyar TL’ye ulaşması bekleniyor.
2Ç26’da zayıf sonuç açıklaması beklenen şirketler hangileri?
İkinci çeyrekte özellikle yakıt maliyetleri, düşük satış hacimleri, fiyatlama baskısı ve zayıf tüketici talebi bazı şirketlerin sonuçlarını olumsuz etkiliyor.
Göreceli olarak zayıf performans beklenen başlıca şirket ve sektörler şunlar:
- Pegasus
- Otomotiv şirketleri
- Arçelik
- Anadolu Sigorta
- Türk Traktör
- Ülker Bisküvi
Pegasus (PGSUS)
Pegasus’un hasılatında yıllık %17 artış beklenmesine rağmen, yüksek jet yakıtı fiyatları ve düşük doluluk oranlarının kârlılığı baskılaması öngörülüyor.
Şirket için 3,6 milyar TL FAVÖK ve 4,16 milyar TL net zarar tahmin ediliyor. FAVÖK’ün yıllık %66 düşmesi, ikinci çeyrekte havacılık şirketleri arasındaki ayrışmayı açık biçimde gösteriyor.
Otomotiv şirketleri
Otomotiv sektöründe düşen satış hacimleri ve artan fiyat rekabeti, hem ciro hem de marjları baskılıyor. Ford Otosan, Doğuş Otomotiv ve Türk Traktör’de yıllık bazda belirgin daralma bekleniyor.
Ford Otosan (FROTO)’da:
- Hasılatın %19 azalması
- FAVÖK’ün %44 düşmesi
- Net kârın %58 gerilemesi bekleniyor.
Doğuş Otomotiv’de (DOAS) satışların %29, FAVÖK’ün %36 ve net kârın %48 azalacağı tahmin ediliyor.
Türk Traktör’de (TTRAK) yurtiçi satış hacmindeki sert daralma nedeniyle hasılatta %22 ve FAVÖK’te %48 düşüş bekleniyor. Şirketin 289 milyon TL net zarar açıklayabileceği öngörülüyor.
Tofaş’ın cirosunda yıllık büyüme beklenirken FAVÖK’te %35 düşüş tahmin ediliyor. Bu tablo, satış büyümesinin tek başına kârlılık artışı anlamına gelmediğini gösteriyor.
Arçelik (ARCLK)
Arçelik’in operasyonel performansının hem yurtiçi hem de küresel talepteki zayıflıktan etkilenmesi bekleniyor. Yüksek girdi maliyetleri de marjlar üzerinde ek baskı yaratıyor.
Şirket için hasılatta %12, FAVÖK’te ise %37 yıllık düşüş tahmin ediliyor.
Ülker (ULKER)
Ülker’in zirve fiyatlardan yaptığı emtia koruma işlemlerinin marjlar üzerindeki baskısının sürmesi bekleniyor. Zayıf ve promosyon ağırlıklı talep de satışları sınırlandırıyor.
Şirket için:
- Hasılatta %15 düşüş
- FAVÖK’te %41 gerileme
- Net kârda %79 azalma bekleniyor.
İlk çeyrekle karşılaştırıldığında net kârın %88 gerileyebileceği tahmin ediliyor.
Sektör bazında hangi sonuçlar dikkat çekiyor?
İkinci çeyrek beklentileri, aynı sektör içindeki şirketlerin bile farklı performanslar gösterebileceğine işaret ediyor.
- Enerji ve petrokimya: Tüpraş ve Petkim güçlü toparlanmayla öne çıkarken, Aygaz’da net kârın yıllık %10 düşmesi bekleniyor.
- Çelik: Erdemir ve Kardemir’de düşük bazın da etkisiyle operasyonel iyileşme tahmin ediliyor. Erdemir’in net kârının yıllık %175, Kardemir’in FAVÖK’ünün ise %71 artması bekleniyor.
- Perakende: BİM’de net kâr artışı öngörülürken, Ebebek hacim ve marj büyümesiyle ayrışıyor. Migros’ta yıllık kâr artışına rağmen ilk çeyreğe göre gerileme bekleniyor. Şok Marketler’in ise zarar açıklayabileceği tahmin ediliyor.
- Telekomünikasyon: Türk Telekom ve Turkcell’de satışların büyümesi ancak kârın yıllık bazda gerilemesi bekleniyor. Logo ve Hitit’te daha dengeli bir operasyonel görünüm öne çıkıyor.
- Savunma: Aselsan’ın hasılatında %15, FAVÖK’ünde %5 ve net kârında %30 yıllık artış öngörülüyor.
- Sigorta: Türkiye Sigorta olumlu tarafta öne çıkarken, Anadolu Sigorta’nın emtia pozisyonlarındaki değerleme zararları nedeniyle baskı altında kalması bekleniyor.
Sonuç: 2Ç26 bilanço döneminin ana teması ne?
2026’nın ikinci çeyreğinde şirketler arasında güçlü bir ayrışma bekleniyor. Toplam rakamlar yıllık bazda zayıf bir görünüme işaret etse de, finans dışı şirketlerde ilk çeyreğe kıyasla belirgin bir toparlanma görülüyor.
Türkiye Sigorta, Tüpraş, Petkim, TAV Havalimanları, Coca-Cola İçecek, Ebebek ve Rönesans Gayrimenkul güçlü sonuç beklentileriyle öne çıkıyor. Pegasus, otomotiv şirketleri, Arçelik, Türk Traktör ve Ülker’de ise daha baskılı bir tablo bekleniyor.
Bilanço döneminin ana mesajı, sektör genelinden çok şirket bazlı dinamiklerin önem kazanması oluyor. Aynı makroekonomik koşullar altında bazı şirketler fiyatlama, maliyet yönetimi veya güçlü bilanço yapısı sayesinde dayanıklılık gösterirken, bazıları talep ve maliyet baskısını daha yoğun hissediyor.