Bim (BIMAS), 2025 yılının ikinci çeyreğinde güçlü operasyonel kârlılık ile öne çıkarken net kâr tarafında beklentilerin altında kaldı. FAVÖK marjındaki iyileşme, brüt kârlılıkta artış sağlarken ertelenmiş vergi gideri ve düşük parasal kazanç net kârı baskıladı.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçBim (BIMAS) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Gelir: 153,2 milyar TL (+%4 yıllık)
- FAVÖK: 9,423 milyon TL (+%91 yıllık)
- Net kâr: 2,693 milyon TL (-%56 yıllık)
- FAVÖK marjı: %6,1 (yıllık +280 bp)
- Brüt marj: %20,5
- Net borç pozisyonu: 13,6 milyar TL (UFRS-16 hariç net nakit)
- Mağaza sayısı: 2Ç25’te net 266 yeni açılış
- 2025 beklentileri: Değişmedi, gelir +%8 (+/– 2 puan), FAVÖK marjı %5,0 (+/– 0,5 puan)
Gelir ve Mağaza Performansı
Bim’in 2Ç25 gelirleri yıllık %4 artışla 153,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Türkiye operasyonlarında aynı mağaza satış büyümesi %28 oldu.
- Sepet büyüklüğü: Yıllık %34 arttı
- Trafik: %4 geriledi
- Mağaza açılışları: 2Ç25’te net 266 yeni mağaza eklendi, toplam mağaza sayısı yıllık %8 arttı
Negatif trafik trendi bu çeyrekte de devam etti. Mağaza açılış ivmesi, geçen yılın aynı dönemine göre (333 mağaza) daha düşük kaldı.
Kârlılık ve Marjlar
2Ç25’te FAVÖK marjı %6,1’e yükseldi. Bu artış, brüt marjın %20,5’e çıkmasıyla desteklendi.
- Brüt marj artışı: 1Ç25’teki %17,5’ten 2Ç25’te %20,5’e
- Operasyonel gider marjı: Yüksek seviyesini koruyarak %18,2 oldu
- FAVÖK artışı: Yıllık bazda %91 ile güçlü bir performans sergilendi
Net Kâr ve Vergi Etkisi
Net kâr, yıllık bazda %56 düşerek 2,693 milyon TL oldu. Bu gerilemede;
- Beklentilerin altında kalan parasal kazanç (2Ç25: 1,3 milyar TL, 1Ç25: 8,7 milyar TL)
- %44’lük efektif vergi oranı
- Kaydedilen ertelenmiş vergi gideri etkili oldu.
Net kâr marjı %1,8 ile hem 1Ç25’teki seviyesini korudu hem de geçen yılın %4,1’lik marjının oldukça altında kaldı.
Nakit Akışı ve Çalışma Sermayesi
UFRS-16 hariç net nakit pozisyonu, 1Ç25’teki 24,9 milyar TL’den 2Ç25’te 13,6 milyar TL’ye geriledi. Bu düşüşün temel nedeni, çalışma sermayesi gereksiniminin kötüleşmesiydi.
- Çalışma Sermayesi/Gelirler oranı: %-2,0’den %-0,2’ye bozuldu
- Nakit çıkışı: Çeyrek boyunca 11 milyar TL
- Temettü ödemesi: 2,4 milyar TL
Bim (BIMAS) Hisse Analizi & 2025 Beklentileri
Yönetim, 2025 yılı hedeflerini korudu:
- Gelirlerde %8 (+/– 2 puan) büyüme
- UFRS-16 dahil FAVÖK marjı %5,0 (+/– 0,5 puan)
- Yatırım harcaması/satış oranı %3,5–4,0
BIMAS Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Bim hisseleri için 821 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini sürdürüyor. Olumlu görüşün dayandığı başlıca nedenler:
- Yerleşik hard-discount iş modelinin mevcut makroekonomik ortamda ek pazar payı kazanma potansiyeli
- 2025T F/K çarpanının 14x ile cazip değerleme seviyesinde olması şeklinde sıralanabilir.