Doğan Holding, 2025 yılının ikinci çeyreğinde piyasa beklentilerinin üzerinde net kâr açıkladı. 13,1 milyar TL gelir ve 2,1 milyar TL FAVÖK ile finansal performansını ortaya koyan holding, 75 milyon TL net kâr elde etti. Bu rakam, bir önceki çeyrekteki 551 milyon TL net zarara kıyasla önemli bir toparlanma anlamına geliyor. Ayrıca piyasa beklentisindeki 249 milyon TL net zarar tahminine göre de pozitif bir sürpriz niteliğinde.
Hisse, son bir ayda BIST100 endeksine göre %4 daha iyi performans gösterirken dolar bazında %9 getiri sağladı. Ancak otomotiv segmentindeki zayıf sonuçlar nedeniyle 2025 yılına ilişkin büyüme beklentileri aşağı yönlü revize edildi.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçDoğan Holding (DOHOL) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Gelir: 13,1 milyar TL (yıllık yatay, çeyreklik +%12)
- FAVÖK: 2,1 milyar TL (yıllık -%6, çeyreklik +%11)
- Net Kâr: 75 milyon TL (2Ç24’te 1,1 milyar TL)
- En Güçlü Segment: Dijital finansal hizmetler
- En Zayıf Segment: Otomotiv ve mobilite
- Solo Net Nakit: 662 milyon USD
- Raporlanan NAV: 2,6 milyar USD (%61 iskonto)
Segment Performansları
Doğan Holding’in 2Ç25 döneminde segment bazlı performansı, farklı iş kollarındaki güçlü ve zayıf noktaları net bir şekilde ortaya koydu. Yenilenebilir enerji ve dijital finansal hizmetler tarafı, yüksek kârlılık oranları ve istikrarlı büyüme ile öne çıkarken madencilik operasyonları da pozitif katkı sağladı. Buna karşın otomotiv ve mobilite segmentinde ithalat vergileri ve yasal düzenlemeler kaynaklı baskılar, gelir ve kârlılığı önemli ölçüde aşağı çekti.
Yenilenebilir Enerji (Galata Wind)
Galata Wind sonuçları istikrarlı seyretti. Çeyrekte gelir 605 milyon TL, FAVÖK 415 milyon TL (marj %69) ve net kâr 270 milyon TL olarak gerçekleşti.
Madencilik (Gümüştaş)
Gümüştaş, 1 milyar 141 milyon TL gelir, 318 milyon TL FAVÖK ve 203 milyon TL net kâr açıkladı. 2025’te gelirde yüzde 50’nin üzerinde büyüme ve yüzde 25–30 FAVÖK marjı hedefleniyor.
Dijital Finansal Hizmetler: Güçlü Büyümenin Motoru
- Hepiyi Sigorta: Brüt yazılan primler 6 milyar 923 milyon TL’ye yükseldi (yıllık +%49).
- Varlık Yönetimi (AUM): 621 milyon USD (geçen yıl 315 milyon USD).
- Pazar Payı: MOD pazarında %4,1.
- Net Kâr: 1,1 milyar TL (geçen yıl 133 milyon TL).
D Investment Bank ve Doruk Faktoring de güçlü sonuçlar açıkladı. Doruk Faktoring’in net kârı 225 milyon TL, D Investment Bank’in net kârı 82 milyon TL oldu.
Otomotiv ve Mobilite: Zayıf Performans
- Gelir: 4 milyar 880 milyon TL.
- FAVÖK: 13 milyon TL (marj %0,3).
- Net Zarar: 655 milyon TL.
Zayıf performansın, Çin ithalatına getirilen %60 vergi ve elektrikli araçlarda servis zorunluluğundan kaynaklandığı belirtiliyor. Grup, nakit yönetimini güçlendirmek için stok tasfiyelerini hızlandırıyor.
Diğer Segmentler ve Finansal Durum
- Elektronik/Teknoloji & Sanayi: Karel, 492 milyon TL net zarar açıklarken; Sesa, 54 milyon TL net kâr elde etti.
- İnternet ve Eğlence: Kanal D Romania, %42 FAVÖK marjı ile 95 milyon TL net kâr açıkladı. Hepsiemlak ise 35 milyon TL net zarar yazdı.
- Solo Net Nakit: 662 milyon USD (çeyreklik +16 milyon USD).
Doğan Holding (DOHOL) Hisse Analizi & Guidance Güncellemesi
Doğan Holding’in geniş iş portföyü, yenilenebilir enerji ve dijital finansal hizmetler gibi yüksek büyüme potansiyeline sahip segmentlerle destekleniyor. Ancak otomotiv tarafındaki baskı, kısa vadede kârlılık üzerinde risk yaratıyor. Nitekim buna bağlı olarak büyüme guidance aşağı çekildi:
- Gelir Büyümesi: “TÜFE +5–8 puan”dan “yaklaşık TÜFE”ye indirildi.
- FAVÖK Büyümesi: “TÜFE +6–10 puan”dan “yaklaşık TÜFE”ye düşürüldü.
- NAV Büyümesi: USD bazında %5–10 (değişmedi).
Yani şirket daha önce, örneğin yıllık TÜFE %40 ise FAVÖK ve gelirlerde %45–48 arası büyüme hedefliyordu. Şimdi ise yaklaşık olarak TÜFE ile aynı olacağını öngörüyor.