Enerjisa, 2025 yılının ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin sonuçları, manşet net kâr tarafında piyasa beklentilerinin bir miktar altında kalsa da düzeltilmiş göstergelerde genel olarak beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Özellikle operasyonel kazançlar ve düzeltilmiş net kâr tarafındaki performans, yılın geri kalanına yönelik olumlu sinyaller verdi.
Yüksek finansman maliyetlerine rağmen parasal kayıplardaki düşüş ve finansal gelirlerdeki iyileşme net kâr artışını destekledi. Yatırım harcamalarında kontrollü seyir, nakit akımı tarafında geçen yıla kıyasla belirgin bir iyileşme sağladı.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçEnerjisa (ENJSA) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Manşet Net Kâr: 512 milyon TL (Beklentinin %9 altında)
- Düzeltilmiş Net Kâr: 1 milyar 750 milyon TL (çeyreklik %24 artış)
- Düzeltilmiş Operasyonel Kazanç: 13,9 milyar TL (çeyreklik %5 düşüş)
- 1Y25 Düzeltilmiş Net Kâr: 3,2 milyar TL (yıllık %15 artış)
- Yatırımlar (IAS29 hariç): 3,6 milyar TL (1Y24: 3,7 milyar TL)
- RAB: 74,8 milyar TL (1Y24: 56,2 milyar TL)
- Net Finansal Borç: 51 milyar TL
Operasyonel Kazançlarda Hafif Geri Çekilme & Net Kârda Güçlü Artış
Enerjisa’nın 2Ç25’te düzeltilmiş operasyonel kazançları 13,9 milyar TL oldu. Bu rakam, önceki çeyreğe göre %5 düşüş gösterse de yılın ilk yarısında toplam 26,9 milyar TL’ye ulaştı. Böylece şirketin 2025 yılı için belirlediği 52–57 milyar TL’lik rehberliğin %49’u yılın ilk yarısında gerçekleşmiş oldu.
Düzeltilmiş net kâr ise çeyreklik bazda %24 artışla 1 milyar 750 milyon TL’ye yükseldi. Bu artışta üç ana unsur öne çıktı:
- Parasal kayıplarda azalma (enflasyon endekslemesi)
- Finansal gelir/giderlerde iyileşme
- Artan net borç bazına bağlı daha yüksek finansman faizlerinin kısmi etkisi
Yılın ilk yarısında düzeltilmiş net kâr 3,2 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu rakam, 2025 yıl sonu hedef aralığı olan 5–6 milyar TL’nin %57’sine karşılık geliyor.
Yatırımlar ve RAB Büyümesi
Yatırımlar (IAS29 hariç) yılın ilk yarısında 3,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Tutar, geçen yılın aynı dönemindeki 3,7 milyar TL’ye göre hafif düşüşe işaret ediyor. Düzenlemeye Esas Varlık Tabanı (RAB) ise 74,8 milyar TL’ye ulaşarak yıllık bazda kayda değer bir artış gösterdi (1Y24: 56,2 milyar TL).
Nakit Akımı ve Borçluluk
Faiz ve vergi sonrası serbest nakit akımı (IAS29 hariç) -3,5 milyar TL oldu. Rakam, geçen yılın aynı dönemindeki -5,9 milyar TL’ye göre iyileşme anlamına geliyor. İyileşmenin temel nedeni, daha düşük yatırım harcaması ve operasyonel nakit üretimindeki toparlanma oldu. Net finansal borç ise 51 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (1Y24: 52,6 milyar TL).
Enerjisa’nın finansman maliyetleri ise yüksek seyrediyor. Ağırlıklı ortalama finansman maliyeti, çeyreklik 1,2 puan artışla %46,9’a yükseldi. Bu durum, enflasyondaki yumuşamaya rağmen finansman maliyetlerindeki baskının devam ettiğini gösteriyor.
Enerjisa (ENJSA) Hisse Analiz & 2025 Beklentileri
Enerjisa, 2025 yılı için belirlediği operasyonel kazanç, net kâr ve yatırım hedeflerini koruyor. İlk yarı sonuçları, şirketin hedeflerini yakalama konusunda doğru yolda olduğunu gösteriyor.
Enerjisa, 2025 tahminlerine göre düzeltilmiş Fiyat/Kâr çarpanı 11,2x seviyesinde işlem görüyor. Güçlü nakit akışı potansiyeli, düzenlemeye esas varlık tabanındaki büyüme ve borçlulukta yönetilebilir seviyeler, orta vadeli görünümü destekliyor. Ancak yüksek finansman maliyetleri ve faaliyetlerdeki hafif daralma, kârlılık üzerinde kısa vadeli baskı unsuru olmaya devam ediyor.
ENJSA Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Enerjisa için TUT tavsiyesini 75 TL hedef fiyat ile sürdürüyor.