Enka İnşaat (ENKAI), 2025 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde finansal sonuçlar açıkladı. Şirketin hem operasyonel hem de finansal kalemlerinde sergilediği güçlü tablo, özellikle inşaat segmentindeki yüksek kârlılık ve yatırım gelirlerindeki iyileşme ile desteklendi.
Şirketin güçlü bilançosu ve döviz bazlı gelir yapısı, yatırımcılar açısından istikrarlı bir görünüm sunuyor. Özellikle backlog’taki artış, önümüzdeki dönemler için operasyonel görünürlüğü güçlendirdi. Ancak bazı segmentlerde sürdürülebilir kârlılığa dair belirsizlikler de bulunuyor.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçEnka İnşaat (ENKAI) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Net kâr: 11,7 milyar TL (+%84 yıllık, +%203 çeyreklik)
- Net satışlar: 34,5 milyar TL (+%46 yıllık, +%16 çeyreklik)
- FAVÖK: 9,1 milyar TL, marj %26,3
- Backlog: 7,9 milyar USD (+1,2 milyar USD çeyreklik artış)
- Avans temettü: 0,833 TL hisse başına (%1,1 temettü verimi)
Gelirler ve FAVÖK Performansı
Şirketin net satışları 34,5 milyar TL ile hem konsensüs hem de ÜNLÜ & Co beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Yıllık %46, çeyreklik %16’lık büyüme, operasyonel gücün korunduğunu gösteriyor. Burada en belirgin katkıyı, yüksek ciro ve marjlarla öne çıkan inşaat segmenti yaptı.
FAVÖK tarafında ise 9,1 milyar TL’lik sonuç elde edildi. Yıllık %53, çeyreklik %40 büyüme, beklentilerin %30–37 üzerinde bir performans ortaya koydu. FAVÖK marjının %26,3’e yükselmesi, şirketin operasyonel kârlılığında önemli bir iyileşmeye işaret ediyor.
Segment Performansları
Enka İnşaat’ın farklı segmentlerdeki performansı 2Ç25 sonuçlarına damgasını vurdu. İnşaat tarafı, ciro ve kârlılıkta güçlü ivme yakalayarak grup marjlarını yukarı taşıdı. Enerji segmentinde gelirlerde dalgalanma olmasına rağmen kârlılıkta pozitif bir dönüş yaşandı. Gayrimenkul segmenti ise yüksek marjlı katkısını sürdürürken, ticaret segmenti daha karışık bir tablo ortaya koydu.
- İnşaat: Gelir USD667 milyon (+%21,5 ç/ç, +%13,6 y/y), FAVÖK USD141 milyon (+%43,9 ç/ç, +%13,7 y/y), marj %21,1 (ç/ç +3,3 puan)
- Enerji: Gelir USD67 milyon (ç/ç −%54,4; y/y +%109,4), FAVÖK USD19 milyon (ç/ç +%18,8; 2Ç24’te −USD16m), marj %28,4 (pozitife döndü)
- Gayrimenkul: Gelir USD100 milyon (+%14,9 ç/ç, +%23,5 y/y), FAVÖK USD59 milyon (+%9,3 ç/ç, +%9,3 y/y), marj %59 (ç/ç −3,1 puan, y/y −7,7 puan)
- Ticaret: Gelir USD85 milyon (+%21,4 ç/ç, +%4,9 y/y), FAVÖK USD20 milyon (+%81,8 ç/ç, −%28,6 y/y), marj %23,5 (ç/ç +7,8 puan, y/y −11 puan)
Yatırım Gelirleri ve Backlog
Şirketin yatırım portföyü, ikinci çeyrekte güçlü katkı sağladı. Net yatırım gelirleri 8,9 milyar TL fazlaya dönerken, bu kalem bir önceki çeyrekte zarar yazmıştı. Bu gelişme, operasyonel kârlılıkla birlikte net kârın beklentilerin oldukça üzerinde gelmesine yardımcı oldu.
Öte yandan Enka’nın backlog’u 7,9 milyar USD seviyesine yükseldi. Irak, Birleşik Krallık ve Libya’da imzalanan projeler sayesinde görülen bu artış, özellikle 2Y25 ve sonrası için gelir görünürlüğünü güçlendirdi.
Güçlü Nakit Pozisyonu ve Temettü
Enka, yaklaşık 5,6 milyar USD büyüklüğündeki finansal varlık portföyünü korumaya devam ediyor. Bu güçlü nakit pozisyonu, şirketin kriz dönemlerinde bile esneklik sağlamasına imkan tanıyor. Ayrıca Yönetim Kurulu, hisse başına 0,833 TL avans temettü dağıtma kararı aldı. Ödeme tarihi 8 Ekim olarak belirlenirken bu %1,1 temettü verimine karşılık geliyor.
Enka İnşaat (ENKAI) Hisse Analiz
Enka’nın 2Ç25 sonuçları, güçlü operasyonel performans ve yatırım gelirlerindeki artış sayesinde beklentileri aştı. Şirketin uzun vadeli yatırım tezi, çeşitlendirilmiş döviz bazlı gelir yapısı, güçlü bilanço ve yüksek karmaşıklıktaki projelerdeki icra gücüne dayanıyor.
Pozitif unsurlar:
- İnşaat segmentinde güçlü kârlılık
- Yatırım portföyünden elde edilen yüksek gelir
- Artan backlog ve coğrafi çeşitlilik
- Güçlü nakit pozisyonu
Bununla birlikte, enerji segmentinde sürdürülebilir kârlılığın sınırlı görünmesi, net nakdin yeterince etkin kullanılmaması ve düşük halka açıklık oranı şirket için sınırlayıcı unsurlar olmaya devam ediyor.
ENKAI Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, ENKAI hisseleri için TUT tavsiyesini 77,5 TL hedef fiyat ile sürdürüyor.