Türkiye'nin köklü demir-çelik üreticilerinden Kardemir, 2025 yılının ilk çeyreğinde finansal anlamda zor bir dönemden geçti. Şirket, 1,5 milyar TL net zarar açıkladı. Bu rakam, hem piyasa beklentilerinin (332 milyon TL) hem de kurum tahminlerinin (178 milyon TL) oldukça altında kalarak dikkat çekti. Net zarar, vergi giderlerindeki yükseliş ve net diğer giderlerdeki artıştan kaynaklandı.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçGelirler Beklentilere Paralel, Ancak FAVÖK Geriledi
Kardemir’in satış gelirleri 14,4 milyar TL ile beklentilere paralel gerçekleşti. Ancak FAVÖK yıllık bazda %41 gerileyerek 1,1 milyar TL seviyesinde kaldı. FAVÖK marjı ise artan satış hacmine rağmen düşen çelik fiyatları nedeniyle zayıfladı.
Yıllık bazda nihai çelik sevkiyatları %13 artarak 636 bin tona ulaştı. Ancak bu hacimsel büyüme, ürün fiyatlarındaki sert düşüşle dengelenemedi ve birim başına kârlılık 1Ç25’te 46 dolar/ton seviyesine geriledi. Bu rakam, önceki çeyrekte 52 dolar/ton, geçen yıl aynı dönemde ise 93 dolar/tondu.
Diğer Giderler ve Vergi Kalemleri Net Zararı Derinleştirdi
Kardemir, bu çeyrekte 0,9 milyar TL net diğer gider kaydederken, vergi giderleri de 1,0 milyar TL’ye yükseldi. Bu kalemlerin birleşik etkisi, net zarar üzerindeki baskıyı artırdı.
- 4Ç24’te 0,3 milyar TL olan vergi gideri, bu çeyrekte 1,0 milyar TL’ye çıktı.
- Net diğer giderler 4Ç24’te 0,4 milyar TL seviyesindeyken bu dönemde 0,9 milyar TL’ye ulaştı.
1Ç25 itibarıyla Kardemir’in net borcu 5,0 milyar TL’ye yükseldi. Bu rakam, 4Ç24’teki 2,1 milyar TL net borç ve 1Ç24’teki 3,5 milyar TL net nakit pozisyonuyla karşılaştırıldığında şirketin bilançosundaki ciddi bozulmayı gözler önüne seriyor. Bu artışta işletme sermayesi kullanımında yaşanan 5,0 milyar TL’lik büyüme etkili oldu.
Kardemir Hisse Analizi & 2025 Beklentileri
Spot ürün fiyatlarındaki düşük seyir, ihracat pazarlarındaki görünmezlik ve artan finansal yükler, kısa vadede Kardemir için önemli riskler yaratmaya devam ediyor. Şirketin tekrar kârlılığa geçebilmesi için FAVÖK/ton bazında sürdürülebilir bir toparlanma göstermesi şart.
KRDMD Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Kardemir için TUT tavsiyesini koruyor. Hisse, düşük çelik fiyatları ve zayıf ihracat ortamı nedeniyle zorluklarla karşı karşıya. İleriye dönük görünüm hem fiyat toparlanmasına hem de borçluluk düzeyinin kontrol altına alınmasına bağlı olacak.