Koç Holding, 2025 yılının ilk çeyreğinde 1,4 milyar TL net zarar açıkladı. Bu sonuç, piyasa beklentisi olan 1,2 milyar TL net zararla büyük ölçüde paralel gerçekleşirken geçen yılın aynı dönemindeki 2,7 milyar TL ve 4Ç24'teki 3,7 milyar TL net kâra göre belirgin bir gerilemeye işaret etti.
Zararın büyük kısmı, özellikle Otokoç gibi halka açık olmayan iştiraklerden kaynaklanan 2 milyar TL’lik parasal zararın etkisiyle oluştu. Holding’in “diğer” segmentinde bu durum, konsolide 1,6 milyar TL net zarara neden oldu.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçSegment Bazlı Performans: Tüpraş ve Otomotiv Şirketleri Ayrıştı
Tüpraş’ın 1Ç25 performansı, stok artışlarının sağladığı destekle yıllık bazda hafif bir toparlanma sinyali verse de geçen yılki daha yüksek çatlak marjları ve daralan ağır ham petrol farkları nedeniyle zayıf kaldı. Özellikle rafinaj marjlarındaki normalleşme, Tüpraş’ın kârlılığını sınırladı.
Otomotiv iştirakleri olan Ford Otosan ve Tofaş hem Türkiye’de hem de Avrupa’da talep düşüklüğünün etkisini hissetti. Belirsiz makroekonomik ortam, bu şirketlerin performansını baskılasa da parasal kazançların etkisiyle 2,0 milyar TL ile konsolide net kâra en yüksek katkıyı sağladılar.
Arçelik, bir önceki çeyrekte Whirlpool satın alımına ilişkin muhasebesel şerefiye giderleriyle geçici bir kârlılık artışı yaşamıştı. Ancak 1Ç25’te yavaşlayan iç talep nedeniyle net zarara 1,0 milyar TL katkı sağladı.
Yapı Kredi ise sağlam temel faaliyetlerini sürdürmesine rağmen, enflasyon etkisiyle oluşan 0,9 milyar TL’lik parasal kayıp nedeniyle net zararda aşağı yönlü baskı oluşturdu.
Net Nakit Pozisyonu Güçlü Görünüyor
Koç Holding hisseleri, son üç ayda BIST-100 endeksine göre %6 negatif ayrışma gösterdi. ABD doları bazında ise %21’lik bir değer kaybı yaşandı. Bu zayıf performans, büyük ölçüde şirketin yüksek döviz geliri olmasına rağmen TL'nin reel değer kaybının sınırlı kalması ve piyasanın Türkiye'ye dair risk algısının yüksek seyretmesiyle ilişkilendirilebilir.
KCHOL Hisse Analiz & Orta Vadeli Görünüm
Orta vadede Koç Holding hissesi üzerinde etkili olması beklenen temel faktörler şu şekilde sıralanabilir:
- Türkiye’ye yönelik genel risk algısının seyri
- Döviz bazlı gelirlerin performansı
- İştirak bazlı satın alma/satış/devir gelişmeleri
- Otomotiv ve dayanıklı tüketim segmentlerinde talep görünümü
Koç’un geniş iştirak portföyü ve farklı sektörlerdeki konumlanması, riskleri yaymakla birlikte kârlılık volatilitesini de beraberinde getiriyor. Ancak bilançodaki sağlamlık, güçlü temettü politikası ve yüksek NAV iskontosu, orta vadeli yatırımcılar açısından cazibesini sürdürüyor.
KCHOL Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Koç Holding için 273,00 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini korumaya devam ediyor.