Kordsa, 2025 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin gelirleri ve kârlılığı segment bazlı zayıf görünüm nedeniyle baskı altında kalsa da net zarar piyasa beklentilerinden daha iyi gerçekleşti. Bu performans, yüksek marjlı kompozit segmenti satışları ve kaydedilen finansal gelirlerin katkısıyla sağlandı. Yine de temel operasyonel göstergeler, şirketin zorlu bir çeyrekten geçtiğine işaret ediyor.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçKordsa (KORDS) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Gelir: 7,61 milyar TL (Yıllık bazda düşüş)
- FAVÖK: 511 milyon TL (Beklentilerin üzerinde)
- Net Zarar: 122 milyon TL (Beklentilerden daha az zarar)
- FAVÖK Marjı: %6,7 (Hafif toparlanma)
- Net Borç: 356 milyon USD
- Net Borç / 12 Aylık FAVÖK: 6,5x
Zayıf Satış Performansı: Endonezya’daki Sel Felaketi Etkisi
2Ç25’te Kordsa’nın toplam gelirleri TL bazında beklentilere yakın olsa da, USD bazında bir önceki çeyreğe göre %3 oranında düşüş kaydetti. Bu düşüşün ana nedeni;
- Lastik Kord Bezi (TCF) segmentinde süregelen fiyat ve hacim baskıları
- Endonezya tesisinde Mart ayında yaşanan sel felaketi sonrası üretim duruşu
Bu gelişmeler TCF segment gelirlerinin 163 milyon USD’den 144 milyon USD’ye düşmesine neden oldu. Ayrıca;
- Kompozit segment gelirleri de yıllık %3 düşüşle 49 milyon USD seviyesinde kaldı.
- Toplam satışlar 1Ç25’te 217 milyon USD iken 2Ç25’te 197 milyon USD’ye geriledi.
FAVÖK Marjında Hafif Toparlanma
TCF segmentindeki sıkıntılara rağmen, şirketin FAVÖK’ü TL511 milyon olarak gerçekleşti. Bu, hem piyasa hem de analist beklentilerini aştı. FAVÖK üzerindeki baskı unsurları:
- Fiyatlama sorunları
- Kur farkı uyuşmazlıkları
- Kompozit segmentte toparlanmanın gecikmesi
Ancak yüksek marjlı kompozit satışlarının katkısı sayesinde FAVÖK marjı %6,7’ye çıkarak önceki çeyreklere göre bir miktar iyileşti.
Net Zararda Sürpriz: Beklentilerden Daha Az Kayıp
Kordsa 2Ç25’te 122 milyon TL net zarar açıkladı. Bu zarar;
- ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin beklentisi olan 302 milyon TL net zararın oldukça altında
- Piyasa beklentisi olan 272 milyon TL zarardan da daha iyi
Bu olumlu sapmanın nedeni, daha yüksek gelen FAVÖK ve finansal gelirler oldu. Ancak şirketin borçluluğu yüksek seviyesini koruyor:
- Net borç: 356 milyon USD
- Net borç / FAVÖK oranı: 6,5x
Bu oran, finansal riskin önemli seviyede kaldığını gösteriyor.
Kordsa (KORDS) Hisse Analiz
Kordsa Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Kordsa için TUT tavsiyesini 96,4 TL hedef fiyat ile sürdürüyor. Zira;
- TCF segmentinde baskılayıcı unsurlar sürüyor
- Kompozit segment hâlâ güçlü bir toparlanma sinyali vermiyor
- Endonezya’daki sel felaketi gibi beklenmeyen üretim kesintileri, faaliyet riskini artırıyor
Tüm bu unsurlar, şirket için kısa vadede güçlü bir toparlanmanın zor olduğunu gösteriyor.