Sabancı Holding (SAHOL), 2025 yılının ilk çeyreğinde 2,9 milyar TL net zarar açıkladı. Bu sonuç, geçtiğimiz yılın aynı döneminde kaydedilen 7,4 milyar TL’lik zarara göre önemli bir iyileşme gösterse de hâlâ negatif bölgede kalmaya devam ediyor. Net zarar, piyasa beklentisinin %6 üzerinde, ÜNLÜ & Co’nun beklentisiyle ise uyumlu gerçekleşti.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçSAHOL Finansal Özet
Kalem | 1Ç25 | 1Ç24 |
Net Zarar | 2,9 milyar TL | 7,4 milyar TL |
Solo Net Nakit | 18,4 milyar TL | — |
Net Aktif Değeri İskontosu | %45 | — |
Sonuçlara ilişkin en önemli etkenler; parasal kayıplardaki azalma, net finansman giderlerinin düşmesi ve segment bazlı mali toparlanmalar oldu.
Bankacılık Segmenti: Akbank Etkisiyle Kayıp Azaldı
IAS29’a göre düzeltilmiş banka segmenti net zararı 1Ç25’te 0,6 milyar TL oldu (1Ç24: 4,6 milyar TL). Akbank tarafında spread daralması, komisyon gelirlerindeki yavaşlama ve tahsili gecikmiş alacaklardaki sert artış dikkat çekti. Buna rağmen geçen yıla kıyasla zarar azalması önemli bir toparlanma sinyali.
Banka Dışı Segmentler: Genel Denge Korundu
- Enerji: 289 milyon TL zarar kaydedildi. Enerjisa Üretim’in zayıf hidrolojik koşullar ve sona eren sentetik hedge etkileri nedeniyle net zarara dönmesi dikkat çekti.
- Malzeme Teknolojileri: Segmentin net kârı 89 milyon TL’ye geriledi (1Ç24: 158 milyon TL). Takviye ürünlerdeki piyasa baskıları belirleyici oldu.
- Mobilite Çözümleri: 135 milyon TL net zarar kaydedildi. Lastik iş kolundaki düşük kârlılık ve yeniden yapılanma süreci etkili oldu.
- Finansal Hizmetler: Zarar 100 milyon TL’ye geriledi (1Ç24: 416 milyon TL). Hayat sigortasındaki toparlanma pozitif yansıdı.
- Dijital: Zarar 261 milyon TL seviyesinde (1Ç24: 307 milyon TL). Bulut ve yönetilen hizmetler tarafında büyüme olsa da finansman giderleri sonucu baskıladı.
- Perakende: EBITDA artışı kaydedildi ancak net kâr rakamı açıklanmadı. Zorlu tüketici ortamı ve finansal baskılar devam ediyor.
Enerjisa Üretim: Ciro Arttı, Kârlılık Geriledi
Enerjisa Üretim 1Ç25’te:
- %21 ciro büyümesiyle 16,9 milyar TL gelir sağladı.
- EBITDA, %4 artarak 2,6 milyar TL oldu.
- Ancak EBITDA marjı ve net kâr daraldı.
Sentetik hedge etkisinin sona ermesi, finansman giderlerindeki artış ve ertelenmiş vergi yükleri, kârlılığı sınırladı.
Nakit Pozisyonu Güçlü: Temettü Sonrası da Rahat
Sabancı Holding’in solo net nakit pozisyonu, çeyreklik bazda 6 milyar TL artarak 18,4 milyar TL’ye ulaştı. Nisan ayında yapılan 6,3 milyar TL’lik temettü ödemesine rağmen net nakit 12,1 milyar TL seviyesinde kaldı. Bu tutar, Sabancı Holding’in toplam piyasa değerinin yaklaşık %8’ine denk geliyor.
SAHOL Hisse Analizi & Değerleme
- Son 1 ayda hisse, BIST 100 endeksine göre %16,
- USD bazında ise %29 değer kaybetti.
Buna rağmen SAHOL hissesi, Net Aktif Değeri’ne (NAD) göre %45 iskonto ile işlem görüyor. Bu durum, yatırımcılar için potansiyel alım fırsatına işaret ediyor.
SAHOL Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Sabancı Holding için 12 aylık vadede 141,00 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini koruyor. Zayıf kârlılık görünümüne karşın, nakit gücü, net zarardaki iyileşme ve NAD iskonto seviyesi, orta vadeli yatırımcı için güçlü destekleyiciler olarak öne çıkıyor.