TAV Havalimanları, 2024 yılının dördüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, 428 milyon Euro gelir (+%31 y/y), 78 milyon Euro FAVÖK (+%23 y/y) ve 2 milyon Euro net zarar bildirdi.
Gelir ve FAVÖK, piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşirken net kâr yüksek faiz giderleri ve kur farkı zararları nedeniyle baskı altında kaldı. Yolcu trafiğinde gözlenen %12’lik büyüme, özellikle BTA (+%66 y/y) ve diğer hizmet segmentlerinde (+%58 y/y) önemli bir gelir artışına yol açtı.
Şirketin 2025 yılı için öngördüğü 1,750-1,850 milyon EUR gelir, 110-120 milyon yolcu, 520-590 milyon EUR FAVÖK ve 2,5-3,0x Net Borç/FAVÖK oranı genel olarak piyasa tahminleriyle örtüşüyor. Ancak yüksek yatırım harcamaları ve artan borçlanma maliyetleri nedeniyle 2024 yılı kârından temettü dağıtılmaması önerilecek.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçTAVHL 4Ç24 Finansal Sonuçlar Özet
TAV’ın 4Ç24 finansal sonuçları, piyasa beklentilerine büyük ölçüde paralel gerçekleşti. Yolcu trafiğindeki artış ve hizmet segmentlerindeki güçlü büyüme, gelirleri destekleyen en önemli faktörler oldu.
EURm | 4Ç23 | 3Ç24 | 4Ç24 | y/y | ç/ç |
Net satış | 328 | 499 | 428 | 31% | -14% |
FAVÖK | 63 | 196 | 78 | 23% | -60% |
FAVÖK marjı | 19.4% | 39.2% | 18.2% | -1.1pp | -21.0pp |
Net kâr | 73 | 104 | -2 | a.d. | a.d. |
Net marj | 22.3% | 20.8% | -0.4% | -22.7pp | -21.2pp |
Şirketin toplam gelirleri, %31 artış göstererek 428 milyon EUR seviyesine ulaştı. FAVÖK büyümesi %23 oranında gerçekleşirken operasyonel kârlılıkta güçlü bir ivme korundu. Ancak net zarar yüksek finansal giderler nedeniyle baskı altında kaldı.
Yolcu Trafiği ve Hizmet Segmentlerinin Performansı
TAV, 4Ç24'te yolcu trafiğinde %12 büyüme kaydetti. Bu büyüme, şirketin hizmet segmentlerine olan katkısını da artırdı. BTA hizmetleri %66 büyürken diğer hizmet gelirleri %58 oranında yükseldi.
Şirketin ana operasyonel alanlarına göre performansı şu şekilde:
- Almatı Havalimanı: Yıllık %66 büyüme göstererek FAVÖK’ü destekleyen en büyük faktörlerden biri oldu.
- Gürcistan Havalimanları: %37 büyüme kaydetti.
- Ankara Esenboğa Havalimanı: %78’lik düşüşle performansı sınırlayan ana operasyon oldu.
Net Kâr Üzerindeki Baskılar ve Borçluluk Durumu
TAV Havalimanları’nın net kârı 2 milyon EUR zarar olarak gerçekleşti. Yüksek faiz oranları ve kur farkı zararları artırsa da enflasyon muhasebesinden kaynaklanan 2,8 milyon EUR ertelenmiş vergi geliri desteğiyle zarar, sınırlı kaldı.
Şirketin net borcu, çeyreklik bazda %7, yıllık bazda %3 artarak 1,723 milyon EUR seviyesine yükseldi. 2025 yılı için öngörülen Net Borç/FAVÖK oranı 2,5-3,0x aralığında olacak.
TAVHL Hisse Yorum ve Hedef Fiyat 2025
TAV, 2025 yılı için güçlü büyüme projeksiyonları sunarken yoğun yatırım dönemi büyük ölçüde tamamlanmış durumda. Şirketin 2025 yılına dair beklentileri şu şekilde:
- Toplam Gelir: 1,750-1,850 milyon EUR
- Toplam Yolcu Sayısı: 110-120 milyon
- FAVÖK: 520-590 milyon EUR
- Yatırım Harcaması (CAPEX): 140-160 milyon EUR
- Net Borç/FAVÖK Oranı: 2,5-3,0x
Bu projeksiyonlar, 2024 yılına kıyasla gelir ve yolcu trafiğinde daha yüksek büyüme öngörürken borçluluk seviyesinin kontrollü şekilde yönetileceğini gösteriyor. Ancak yüksek yatırım harcamaları ve borçlanma maliyetleri nedeniyle 2024 yılı kârından temettü dağıtılmaması önerilecek.
TAVHL hisseleri, düzenlenmiş ücret yapısı sayesinde yolcu trafiğinde devam eden güçlü büyümeye karşı daha düşük riskli bir yatırım sunuyor. 2025’te beklenen yüksek yatırım harcamalarına rağmen şirketin uzun vadeli büyüme potansiyeli korunuyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, TAVHL için hedef fiyatı 398 TL olarak belirlerken hisse senedinin değerlemesinde güçlü büyüme beklentilerini ve istikrarlı operasyonel yapısını öne çıkarıyor. Yüksek yatırım taahhütlerine rağmen TAVHL için "AL" önerisini koruyor.