Tüpraş, 2025 yılının ilk çeyreğine dair finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, bu dönemde 158,6 milyar TL gelir, 9,8 milyar TL FAVÖK ve sadece 97 milyon TL net kâr elde etti.
TUPRS Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Tüpraş için 191,00 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini koruyor.
TUPRS 1Ç25 Bilanço Öne Çıkan Başlıklar
- Net satışlar, ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi beklentisinin %17, piyasa beklentisinin %12 altında kaldı.
- FAVÖK, beklentilerin üzerinde gerçekleşti.
- Net kâr, beklentilerin %43–44 altında kalarak zayıf bir görünüm sundu.
- Bu sonuçlara rağmen, hisse son üç ayda BIST-100’e göre %3 daha iyi performans gösterdi.
Rafinaj Marjı ve Kapasite Kullanımı Geriledi
Düşen rafinaj marjı, küresel ürün çatlaklarındaki daralma ve ağır ham petrol farklarındaki azalmadan kaynaklandı. Planlı bakım çalışmaları da KKO üzerinde hafif baskı oluşturdu.
- Net rafinaj marjı 4,1 $/varil oldu (1Ç24: 8,4 $/varil, 4Ç24: 4,8 $/varil).
- Kapasite kullanım oranı (KKO) %83 seviyesinde kaldı.
- Beyaz ürün randımanı %84,4’e yükseldi (4Ç24: %81,9).
- Üretim hacmi yıllık bazda hafif düşüşle 5,9 milyon tona indi.
Stok Kazançları FAVÖK’ü Destekledi, Net Kâr Zayıf Kaldı
- Brüt kâr yıllık %28 düşüşle 13,2 milyar TL
- Faaliyet kârı yıllık %29 düşüşle 3,9 milyar TL
- FAVÖK marjı %6,1
- Envanter kazançları: 3,3 milyar TL
Ancak yüksek finansman ve vergi giderleri, net kârı ciddi şekilde aşağı çekti. Net nakit pozisyonu, 35 milyar TL azalarak 25,6 milyar TL’ye geriledi.
Kalem | 1Ç25 Sonucu | Değişim (Yıllık) |
Net Satışlar | 158,6 milyar TL | -37% |
FAVÖK | 9,8 milyar TL | +23% (Beklentinin üstü) |
Net Kâr | 97 milyon TL | -%78 (Beklentinin altı) |
Net Nakit | 25,6 milyar TL | -35 milyar TL |
Net nakitteki azalış, 15 milyar TL temettü ödemesi ve 27 milyar TL’lik işletme sermayesi kullanımından kaynaklandı. Buna bağlı olarak 12 aylık net nakit/FAVÖK oranı 0,5x seviyesine indi.
Elektrik Operasyonlarında Mevsimsel Zayıflık
Tüpraş’ın iştiraki Entek, bu çeyrekte 434 GWh elektrik üretimi gerçekleştirdi (1Ç24: 505 GWh).
- Gelir katkısı 1,1 milyar TL ile sabit
- FAVÖK 287 milyon TL (1Ç24: 420 milyon TL)
- FAVÖK marjı %25,3
Bu daralma, mevsimsel etkiler ve operasyonel bakım faaliyetleriyle açıklanıyor.
Tüpraş Hisse Analiz & 2025 Beklentileri
Tüpraş, yıl genelindeki beklentilerini koruduğunu bildirdi:
- Net rafineri marjı: 5–6 $/varil
- Yıllık üretim: ~26 milyon ton
- Yıllık satış: ~30 milyon ton
- KKO: %90–95 aralığında
- Yatırım harcaması: 600 milyon $ (Entek ve DİTAŞ dahil)
Bu tahminler, şirketin istikrarlı üretim planlarını ve yatırım odağını sürdürdüğünü gösteriyor. Şirketin 2025 tahminleri doğrultusunda çarpanları ise şu şekilde:
Bu seviyeler, Tüpraş’ın son 10 yıllık medyan değerlerinin altında kalıyor. Özellikle düşük net kâr ve marjlardaki baskıya rağmen şirketin:
- Yüksek nakit yaratma kabiliyeti
- Geniş ürün portföyü
- Yatırımları finanse edebilme gücü orta-uzun vadede dayanıklılığını korumasını sağlıyor.