Türkiye’nin en büyük indirim market zinciri BİM (BIMAS), 2024 yılının dördüncü çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin gelirleri yıllık bazda yalnızca %5 artarak 129,1 milyar TL’ye ulaştı, ancak bu rakam hem piyasa beklentisi olan 135,4 milyar TL’nin hem de ÜNLÜ & Co tahmininin altında kaldı. FAVÖK marjında iyileşme gözlemlense de net kâr tarafında yaşanan %53’lük düşüş dikkat çekti.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçSatış Performansı ve Gelir Büyümesi
BİM’in 4. çeyrek gelir büyümesi %5 seviyesinde kaldı, bu oran 3. çeyrek 2024’te %9, 2. çeyrekte ise %8 olarak gerçekleşmişti. Aynı mağaza satış büyümesi (LfL) yıllık bazda %40 olarak kaydedildi. Ancak sepet büyüklüğündeki %47’lik artışa rağmen müşteri trafiğinde %5’lik düşüş yaşandı.
Şirketin mağaza açılış hızında da belirgin bir yavaşlama gözlemlendi. 2024’ün 4. çeyreğinde net 206 yeni mağaza açan BİM; bir önceki çeyrekte 253, geçen yılın aynı döneminde ise 436 mağaza açmıştı. Toplam mağaza sayısı ise yıllık bazda %9 artış gösterdi.
FAVÖK Marjı ve Kârlılık Performansı
Şirket, brüt kâr marjını çeyreklik bazda artırarak %18,2’ye yükseltti (3Ç24: %17,7). Aynı zamanda operasyonel gider marjı da %16,3’e gerileyerek (3Ç24: %16,6) operasyonel verimlilik sağladı. Bu gelişmeler neticesinde FAVÖK marjı 4Ç24’te %5,4’e çıkarak bir önceki çeyrekteki %4,3 seviyesinin üzerine çıktı.
Buna karşın net kâr beklentilerin altında kaldı. Şirketin 4Ç24’te kaydettiği 3,5 milyar TL’lik parasal kazanç, 3. çeyrek 2024’teki 5,6 milyar TL’nin oldukça gerisinde kalarak net kâr üzerinde baskı oluşturdu.
Net Nakit Pozisyonunda Düşüş
BİM’in net nakit pozisyonu IFRS-16 hariç 4Ç24’te 8,2 milyar TL’ye geriledi (3Ç24: 20,7 milyar TL). Bu düşüşün ana sebepleri arasında:
- Çalışma sermayesi ihtiyacındaki bozulma
- 4. çeyrekte dağıtılan 4,9 milyar TL’lik temettü ödemesi bulunuyor.
BİM 2025 Beklentileri ve BİMAS Hisse Yorum
BİM şirket yönetimi, 2025 yılına yönelik beklentilerini şu şekilde açıkladı:
- %8 (+/-2%) gelir büyümesi (2024: %10)
- IFRS-16 dahil FAVÖK marjının %5,0 (+/-0,5%) olması (2024: %4,3)
- Satışların %3,5-4,0’ü kadar yatırım harcaması yapılması
Bu öngörüler genel olarak piyasa beklentileriyle uyumlu görünse de satış büyümesindeki yavaşlamanın 2025’te de devam edebileceği sinyali veriyor.
Şirket, Türkiye’nin en büyük indirim market zinciri olarak, mevcut ekonomik ortamda pazar payını artırma konusunda güçlü bir konumda bulunuyor. Özellikle enflasyonun düşmesiyle birlikte rakiplerine kıyasla daha az olumsuz etkileneceği öngörülüyor.
BIMAS Hisse Öneri: Şirketin 2025 tahmini F/K oranı 14x seviyesinde bu da mevcut değerlemeyi cazip kılıyor. Bu doğrultuda ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, BİM için 833 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini sürdürüyor.