Coca-Cola İçecek, 2025 yılının ilk çeyreğinde operasyonel anlamda beklentilere paralel bir performans sergilese de net kâr tarafında piyasa beklentilerinin gerisinde kaldı.
IAS29’a göre düzeltilmiş sonuçlara göre şirket, 1Ç25’te:
- 1.275 milyon TL net kâr (Piyasa Beklentisi: 1.755 milyon TL)
- 4.451 milyon TL FAVÖK (ÜNLÜ & Co: 3.553 milyon TL, Piyasa: 4.591 milyon TL)
- 36.158 milyon TL gelir (ÜNLÜ & Co: 34.343 milyon TL, Piyasa: 35.340 milyon TL) açıkladı.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçSatış Hacmi Güçlü Seçilen Pazarlardan Destek Aldı
Konsolide satış hacmi, geçen yılın aynı dönemine göre %13,4 artarak 387 milyon ünite kasaya (uc) ulaştı. Bu büyüme Türkiye’de %8,4, uluslararası pazarlarda ise %16 olarak gerçekleşti.
Özellikle Pakistan (%17), Kazakistan (%12), Özbekistan (%8), Azerbaycan (%13) ve Irak (%11) gibi pazarlardaki artış dikkat çekti. Ancak bu yüksek büyüme oranlarında geçen yılın düşük baz etkisinin önemli rol oynadığını unutmamak gerekir.
Gerçek Gelirlerde Daralma: Türkiye ve Uluslararası Operasyonlarda Geri Çekilme
Toplam gelirde %4 daralma yaşanırken hacimdeki artışa rağmen fiyatlama stratejileri, promosyon harcamaları ve ertelenen zamlar bu baskıyı artırdı. Toplam hacmin %67’si ve gelirin %60’ı uluslararası pazarlardan geldi.
- Türkiye operasyonlarının geliri yıllık %3 düşüşle 14,4 milyar TL’ye geriledi.
- Uluslararası operasyonlardan elde edilen gelir %5 düşüşle 21,8 milyar TL olarak gerçekleşti.
Marjlarda Ciddi Gerileme: Türkiye Operasyonu Zarar Yazdı
FAVÖK marjı, yıllık bazda 420 baz puan daralarak %12,3 seviyesine geriledi. Türkiye operasyonları TL345 milyon zarar üretirken uluslararası operasyonların marjı da %20,3’e düşerek yıllık bazda 130bp geriledi. Düşen marjlarda şu faktörler etkili oldu:
- Ertelenen fiyat artışları
- Artan promosyon faaliyetleri
- Ulaşılabilir fiyat odaklı satış stratejisi
Kâr tarafı FAVÖK’teki %28’lik düşüş ve parasal kazançlardaki azalma nedeniyle daha da olumsuz etkilendi. Net borç çeyreklik bazda %27 artarak 933 milyon dolar seviyesine çıkarken net borç/FAVÖK oranı 1,3x'e yükseldi (2024: 1,0x).
CCOLA Hisse Analiz & 2025 Beklentileri
Coca-Cola İçecek, güçlü hacim büyümesiyle operasyonel anlamda pozitif bir görüntü sergilese de kâr marjlarındaki zayıflık ve net kârdaki düşüş yatırımcı algısını sınırlayabilir. Türkiye operasyonlarındaki zarar ve net borçtaki yükseliş yakından izlenmeli. Şirketin yılın geri kalanında fiyatlama gücünü artırabilmesi ve marjlarını koruyabilmesi, hisse performansının belirleyicisi olacak.
Şirketin 2025 ilişkin tahminleri ise değişmedi:
- Konsolide bazda orta tek haneli hacim büyümesi (%4)
- Türkiye’de düşük-orta tek haneli büyüme (%2,5)
- Uluslararası pazarlarda orta-yüksek tek haneli büyüme (%4,5)
- NSR/UC büyümesinde orta tek haneli seviye
- FAVÖK marjının sabit kalması
CCOLA Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Coca Cola İçecek hissesi için 85.40 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini sürdürüyor.