Erdemir İçin Yeni Hedef Fiyat: EREGL Araştırma Raporu

29 May 2025

ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, EREGL için yeni araştırma raporunu yayınlayarak hedef fiyat güncellemesi yaptı.

Erdemir, altın madenciliği ile potansiyel arayışını sürdürüyor. Çelik sektöründeki zorluklara rağmen altın projesi ile uzun vadeli değer yaratma arayışı dikkat çekiyor.

EREGL Hisse Yorum: Gelir ve FAVÖK marjında yaşanan iyileşmelerle dikkat çeken EREGL için ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, 30.1 TL ile hedef fiyat güncellemesi yaptı ve TUT tavsiyesini sürdürüyor.

Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!

Hesap Aç

Fiyat Performansı ve Değerlendirme

Erdemir için hedef fiyat, makro varsayımlardaki revizyonla %6 artırılarak 30,1 TL seviyesine yükseltildi. Bu fiyat, %26 yükselme potansiyeli sunuyor. Erdemir, 2025 ve 2026 yılları için sırasıyla 19x/8x/ F/K ve 9x/6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Bu oranlar, 10 yıllık tarihsel ortalamanın üstünde kalıyor.

2025T FD/FAVÖK: 9x
2026T FD/FAVÖK: 6x
10 yıllık ortalama FD/FAVÖK: 5x
USD bazlı performans: -%33

Kârlılıkta Dip Görülmüş Olsa da Toparlanma Kademeli

Erdemir'in 2Ç25 FAVÖK/ton beklentisi 70 USD olarak öngörülüyor. 2025 genelinde 85 USD/ton seviyesine ulaşılması beklenirken, 2026'da faiz indirimi, AB büyümesi ve altyapı projelerinin desteğiyle 110 USD/ton seviyesine kademeli çıkış hedefleniyor. Ancak küresel kapasite fazlası ve ithalat baskısı bu toplarlanmayı sınırlıyor.

Yatırımlar Tarihi Zirvede

Şirketin yatırım harcamaları 2024'te zirve yaptı ve önümüzdeki yıllarda da ortalamanın üzerinde seyretmesi bekleniyor. Yüksek yatırım seviyeleri, uzun vadeli büyümeyi desteklese de kısa vadede serbest nakit akışı üzerinde baskı yaratıyor.

2025T Yatırım Harcaması: 825 milyon USD
2026-2030 Yıllık Yatırım Tahmini: 700-800 milyon USD
2011-2020 Ortalama: 211 milyon USD

Büyük projeler içinde Pelet Tesisi (550 milyon USD), karbon ayak izini azaltma yatırımları (3,2 milyar USD), güneş enerji kapasitesi ise yaklaşık 1.000 MW olarak görülüyor.

Altın Madenciliği Projesi Opsiyon Değeri Taşıyor

Erdemir'in Sivas'taki altın keşfi, senaryoya göre değişen ama potansiyel olarak anlamlı bir varlık olabilir. Ancak 2028'e kadar nakit akışı üzerinde baskı yaratması bekleniyor.

Potansiyel rezerv senaryosu: 160-480 bin ons
NPV tahmini (vergi öncesi): 200 milyon - 1 milyar USD
Madencilik yöntemi: Açık ocak + yığın liç

2025 yılında tamamlanması beklenen UMREK uyumlu rezerv raporu, projenin nihai ekonomik değerini belirlemede önem arz ediyor. En iyimser senaryoda, doğrulanabilecek rezerv miktarına bağlı olarak bu altın sahasının Erdemir'in toplam piyasa değeri içinde anlamlı bir yer edinme potansiyeli bulunuyor.

EREGL Hisse Analiz & 2025 Beklentileri

ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Erdemir için 12 aylık hedef fiyatını 30,1 TL olarak belirledi. Bu hedef mevcut fiyat seviyesine göre %26'lık bir getiri potansiyeline işaret ediyor. (Karşılaştırmalı olarak kapsam dahilindeki şirketlerin ortalama potansiyeli ise %54.)

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.

EREGL hissesi için ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin raporu şu şekilde: