Ford Otosan, 2025 yılının ikinci çeyreğinde güçlü operasyonel performansıyla öne çıktı. Şirket, yılın bu döneminde 194,8 milyar TL gelir, 12,6 milyar TL FAVÖK ve 6,1 milyar TL net kâr açıkladı.
Gelir ve FAVÖK kalemlerinde piyasa beklentilerini aşan sonuçlar kaydedilirken net kârda yıllık bazda düşüş yaşanmasına rağmen beklentilerle uyumlu bir tablo ortaya kondu. Net kârda yaşanan gerilemenin temel nedeni, artan finansal giderler ve kur farkı zararları oldu.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçFord Otosan (FROTO) 2Ç25 Bilanço Özeti
Ciro: 194,8 milyar TL (+%35 yıllık)
FAVÖK: 12,6 milyar TL (+%32 yıllık, beklentilerin %5 üzerinde)
Net kâr: 6,1 milyar TL (–%24 yıllık, beklentiyle uyumlu)
FAVÖK marjı: %6,5 (Piyasa beklentisi: %6,2)
Toplam satış hacmi: 192 bin adet (+%38 yıllık)
İhracatın toplam gelir içindeki payı: %83,1
Net finansal gider: 13,3 milyar TL
Net borç/FAVÖK: 2,0x
İhracat Gücü ve Satış Hacmi Performansı
Ford Otosan’ın toplam satış hacmi, 2Ç25’te yıllık bazda %38 artarak 192 bin adede ulaştı. Bu büyümede ihracat kalemi %46 oranında artışla belirleyici olurken yurt içi satışlarda %2’lik sınırlı bir büyüme kaydedildi.
İhracat artışında Türkiye’deki 1 tonluk ticari araç üretiminin hızlanması ve Romanya Craiova fabrikasında yeni modellerin üretime alınması etkili oldu. İhracat/uluslararası satışların toplam gelir içindeki payı %83,1’e yükselerek yıllık bazda 6,9 puanlık artış kaydetti.
Marjlar ve Operasyonel Karlılık
FAVÖK marjı %6,5 seviyesinde gerçekleşerek piyasa beklentisini aştı. Operasyonel kaldıraç sayesinde faaliyet giderlerinin ciroya oranı düşerken bu durum marjlara olumlu yansıdı.
Öte yandan Türkiye’deki yoğun rekabet nedeniyle artan satış kampanyaları ve ihracatın toplam satışlar içindeki payının artması, yıllık bazda marj baskısını beraberinde getirdi. Şirketin düzeltilmiş EBITDA marjı ise %8,9 seviyesinde.
Kur Farkı Giderleri ve Net Kârın Zayıf Seyri
Ford Otosan 2Ç25’te 13,3 milyar TL net finansal gider yazdı. Bu tutar, geçen yılın aynı dönemine göre neredeyse iki katına çıktı.
Kur farkı zararları, özellikle Craiova fabrikası alımı için yapılan ikinci taksit ödemesi ve Euro’nun değer kazanmasıyla birlikte net kârı baskıladı. Net borç seviyesi ise 90,6 milyar TL ile çeyreklik bazda yatay kaldı. Net borç/FAVÖK oranı 2,0x ile istikrarlı bir görünüm sergiledi.
Ford Otosan (FROTO) Hisse Analiz & 2025 Beklentileri
Ford Otosan, Türkiye otomotiv pazarı beklentisini yükselterek 1.050–1.150 bin adet aralığına taşıdı. Ancak şirketin kendi iç satış (90–100 bin adet) ve ihracat (610–660 bin adet) hedeflerinde herhangi bir değişikliğe gidilmedi. Yatırım harcamaları beklentisi ise harcama takvimi nedeniyle 600–700 milyon Euro aralığına çekildi. Gelir büyümesi beklentisi yüksek tek haneli, FAVÖK marjı beklentisi ise %7–8 aralığında korundu.
Ford Otosan, ihracat odaklı iş modeli, çeşitlendirilmiş ürün portföyü ve güçlü nakit yaratma kapasitesiyle döngüsel baskılara karşı dayanıklı bir görünüm sergilemeye devam ediyor. Özellikle 1 tonluk VW modeli gibi yeni ürün hatlarının devreye alınması, şirketin uzun vadeli değer yaratımı açısından olumlu sinyaller veriyor.
FROTO Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, hisse için 143 TL hedef fiyatla “Al” tavsiyesini sürdürüyor. Hisse, 2025 tahminlerine göre 7,1x F/K ve 6,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.