Pegasus, 2025 yılının ikinci çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin FAVÖK performansı piyasa beklentilerine paralel gerçekleşirken net kâr daha yüksek vergi giderleri ve düşük kur farkı gelirleri nedeniyle tahminlerin gerisinde kaldı. 2025 yılı için beklentilerde yapılan aşağı yönlü revizyon, hisse üzerinde kısa vadede dalgalanma riski yaratıyor.
Pegasus (PGSUS) 2Ç25 Bilanço Özeti
- Gelir: 876 milyon Euro (+%15 yıllık)
- FAVÖK: 243 milyon Euro (+%5 yıllık, beklentiye paralel)
- Net Kâr: 122 milyon Euro (+%9 yıllık, beklentilerin %11 altında)
- Doluluk Oranı: %86,4 (yıllık -1,2 puan)
- Yolcu Sayısı: %14 artış, uluslararası yolcu +%18
- 2025 Beklentileri: FAVÖK marjı %26–27’ye çekildi (önceki beklentiye göre ~%16 aşağı)
Yolcu ve Kapasite Gelişimi
Şirketin toplam yolcu sayısı yıllık bazda %14 artarken, uluslararası yolcu sayısındaki %18’lik büyüme bu artışın ana itici gücü oldu. Toplam arz edilen koltuk kilometre (AKK) %17 artış gösterdi. Uluslararası AKK’deki %19’luk yükseliş, ağ genişlemesi ve ek kapasite yatırımlarından kaynaklandı.
Doluluk oranı ise güçlü kapasite artışına rağmen hafif gerileyerek %86,4’e indi. Uluslararası doluluk oranı %84,2 oldu.
Gelir ve Birim Performans
Şirketin gelirleri Euro bazında %15 artarken, yardımcı gelirlerdeki %21’lik artış önemli katkı sağladı.
- RASK (koltuk başına gelir) %2 geriledi.
- Yolcu başına yardımcı gelir %6 arttı.
Bu gelişmeler, bilet fiyatlarında sınırlı baskıya rağmen ek hizmet gelirlerinin önemini bir kez daha ortaya koydu.
FAVÖK ve Maliyet Dinamikleri
Pegasus’un 2Ç25 FAVÖK’ü 243 milyon Euro ile beklentilere paralel gerçekleşti.
- Akaryakıt CASK (Euro) %20 düştü.
- Yakıt hariç CASK %12 arttı (özellikle personel giderlerinde %31’lik artış).
- Toplam CASK yatay seyretti.
RASK’taki hafif düşüş ve maliyet artışı, EBITDA marjının %2,7 puan gerilemesine yol açtı. Şirket 2Ç25’te 122 milyon Euro net kâr açıkladı. Finansman giderleri yüksek seyrederken (64 milyon Euro), vergi gideri 48 milyon Euro oldu. Kur farkı gelirleri 49 milyon Euro ile beklentilerin altında kaldı. Net borç pozisyonu ise çeyreklik bazda yatay kalarak 2,70 milyar Euro seviyesinde gerçekleşti.
Pegasus (PGSUS) Hisse Analiz & 2025 Beklentileri
Yönetim, 2025 beklentilerini aşağı yönlü revize etti:
- AKK Büyümesi: %14–16 (önceki %12–14)
- RASK: Orta tek haneli düşüş (önceki artış)
- CASK: Düşük tek haneli düşüş (önceki orta tek haneli artış)
- Yakıt Hariç CASK: Düşük tek haneli artış (önceki yüksek tek haneli artış)
- FAVÖK Marjı: %26–27 (önceki hedefe göre ~%16 daha düşük)
PGSUS Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Pegasus hisseleri için 390 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini sürdürüyor. Ancak beklentilerin aşağı çekilmesi ve MSCI Türkiye Endeksi’nden çıkarılma kararının hisse üzerinde kısa vadeli dalgalanmaya neden olabileceği öngörülüyor.
Şirketin uzun vadeli büyüme stratejisi uluslararası hat genişlemesi ve yardımcı gelir artışına dayansa da kısa vadede maliyet baskısı ve talep dinamiklerindeki oynaklık dikkatle izlenmeli.