Şişecam, 2025 yılının ilk çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı. IAS29'a göre düzeltilmiş verilere göre şirket, beklentilerin oldukça üzerinde 1 milyar 254 milyon TL net kâr açıkladı. Beklentilerin -1,2 milyar TL civarında olduğu düşünüldüğünde bu sonuç piyasa için pozitif bir sürpriz niteliği taşıyor.
Şirketin 1Ç25 döneminde elde ettiği 2 milyar 691 milyon TL FAVÖK, piyasa beklentisinin %40 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 20 baz puan gerileyerek %5,9 oldu. Bu düşüş özellikle endüstriyel cam segmentindeki sert marj daralmasından kaynaklandı.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçGelirlerde Gerileme: %19 Düşüş
Yılın ilk çeyreğinde toplam ciro 45,5 milyar TL olarak kaydedildi. Bu rakam, yıllık bazda %19’luk bir düşüşe işaret ediyor. Şirketin tüm segmentlerinde gelirlerde azalma görüldü:
- Mimari Cam: 10,9 milyar TL (yıllık -%9)
- Endüstriyel Cam: 5,6 milyar TL (yıllık -%12)
- Cam Ev Eşyası: 5,6 milyar TL (yıllık -%22)
- Cam Ambalaj: 9,1 milyar TL (yıllık -%7)
- Kimyasallar: 11 milyar TL (yıllık -%16)
Fiyatlardaki düşüş, özellikle mimari camda %16’lık bir geri çekilmeyle dikkat çekerken hacim tarafında da cam ev eşyasında %23, kimyasallarda %4’lük bir daralma yaşandı.
FAVÖK Marjları Segment Bazında Karışık
Endüstriyel camdaki marj daralması, genel kârlılığı baskılayan en büyük unsur oldu. Buna karşın cam ambalaj ve mimari cam segmentlerinde kârlılığın güçlendiği görülüyor. Segmente edilmiş FAVÖK marjları şu şekilde:
- Mimari Cam: %11 (yıllık +214bp)
- Endüstriyel Cam: %19 (yıllık -1.334bp)
- Cam Ambalaj: %16 (yıllık +782bp)
- Kimyasallar: %15 (yıllık -282bp)
Net Borç Artış Gösterdi
Net borç seviyesi, Pasifik Projesi’ndeki azınlık payının satın alınması için yapılan 285 milyon dolarlık ödeme nedeniyle çeyreklik %16 artarak 2,6 milyar dolara yükseldi. Bu durum, net borç/FAVÖK oranının 1Ç25 itibarıyla 9,8x seviyesine çıkmasına neden oldu. Yönetimin düzeltilmiş verilerine göre ise bu oran 7,6x.
Şişecam (SISE) Hisse Analiz & 2025 Beklentileri
Şirket, 2Ç25 ve sonrasına yönelik temkinli duruşunu sürdürüyor. Cam ve kimyasal ürünlerde talebin halen zayıf seyretmesi nedeniyle 2026–2027 dönemine kadar 2021 seviyelerindeki FAVÖK rakamlarına geri dönüş beklenmiyor. Avrupa’daki altyapı teşviklerinin ve iç talebin toparlanmasının bu süreçte kritik rol oynaması bekleniyor.
Şişecam ayrıca 30 Mayıs 2025’te hisse başına 0,65 TL brüt nakit temettü dağıtacağını açıkladı. Bu da yatırımcılar açısından önemli bir gelir fırsatı yaratıyor.
SISE Hisse Yorum: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Şişecam için 53,5 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini sürdürüyor. 1Ç25’te beklentileri aşan net kâr ve FAVÖK rakamlarına rağmen zayıf gelir performansı ve segment bazlı marj daralmaları Şişecam'ın temkinli görünümünü korumasına neden oldu. Uzun vadede iyileşme için talep koşullarındaki toparlanma kritik önemde.