ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi tarafından hazırlanan ziyaret raporuna göre toparlanmanın 2025'in ikinci yarısından itibaren başlaması öngörülüyor. Şirketin FAVÖK seviyesinde 2021 zirveye çıkışı ise ancak 2026-2027 yıllarında mümkün olacak.
cta
Şişecam 2024 Finansal Performansı: FAVÖK ve Marjlarda Belirgin Düşüş
2024 yılında şirket FAVÖK'ü 10,822 milyon TL seviyesinde gerçekleştirdi ve FAVÖK marjı %5,8'e kadar geriledi. Bu rakam, 2022 yılında ulaşılan %19,8'lik marjdan oldukça uzak. Kârlılıktaki düşüşte öne çıkan başlıklar şu şekilde:
- Brüt marj : 2022'de %32 seviyesindeyken, 2024'te %22,6'ya geriledi.
- Net kâr marjı : 2022'de %14 olan marj, 2024'te yalnızca %2,7 seviyesinde kaldı.
- FAVÖK marjı : 2022'de %19,8'den 2024'te %5,8'e düştü.
Bu kaybın temel nedenleri:
- Avrupa'daki zayıf cam talebi ve üretim hattında durmaları
- Soda külü fiyatlarındaki normalleşme (%23 yıllık düşüş)
- Yüksek kuruş baskı ve enerji fiyatlarında artış
Şişecam Bilanço Özet: 2024 Yılı Şirket Finansallarında Öne Çıkan Kalemler
Finansal Kalem | Değer (TLm) |
Net Satışlar | 185.589 |
Brüt Kâr | 42.025 |
FAVÖK | 10.822 |
Net Kâr | 5.022 |
Temettü Verimi | %1.8 |
Net Borç / FAVÖK | 6,7x |
Cam Sektöründe Daralan Kapasitesi & Soda Külünde Gerileyen Fiyatlar
Şişecam'ın Avrupa'daki mimari kamera üretim kapasitesi, 11 hattın devre dışı kalmasıyla yaklaşık %20 oranında daraldı. Türkiye'de bulunan şirket Kuzey İtalya'daki tesis ve bir yerli hat soğuk tamir hizmetlerine girdi. Bu durum şirketi kısa vadeli üretim hacmini sınırlasa da uzun kapasite kapasite kullanım oranlarının toparlanmasını destekleyebilir.
Ancak Çin'in düşük maliyet avantajıyla Avrupa pazarına yönelme ihtimali, fiyat baskısının devam etmesine sebep olabilir.
Soda külü tarafında ise satış hacimleri 2024'te %2 daraldı ve fiyatlar yıllık bazda %23 geriledi. Bu davul, ABD ve Bosna'daki zayıflığın ve küresel normalleşme sürecinin bir sonucu olarak görülüyor. 2025 yılındaki fiyatların Aşırı kalması ve yeni yatırımların ertelenmesi bekleniyor.
2025 ve Sonrası: Neler Bekleniyor?
ÜNLÜ & Co analizine göre 2025 yılı itibarıyla Şişecam'ın satış büyümesinin toparlanmasının başlaması bekleniyor. 2025 yılı için beklentiler şu şekilde:
- Net Satışlar : 246.857 milyon TL (yıllık %33 artış)
- FAVÖK : 27.130 milyon TL (FAVÖK marjı %11)
- Net Kâr : 8.452 milyon TL
- Sermaye değişimi (FVÖK algoritması) : %2,3 → %5,8'in artması bekleniyor
- Net borç / FAVÖK oranı : 6,7x → 3,6x'e gerilemesi bekleniyor
- Yatırım harcaması / Hasılat oranı : %16,2 → %11,6'ya düşüş hedefleniyor
Yatırımcılar Ne Yapmalı? SISE Hisse Analizi: Riskler ve Değerlendirmeler
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Şişecam hissi için mevcut piyasa koşulları ve finansal görünüm çerçevesinden uzaklara temkinli bir yaklaşım öneriyor. Restoranın kısa vadeli karşı karşıya olduğu riskler ile uzun vadeli teklif toparlanma potansiyeli dikkatle takip edilir.
Kısa Vadeli Riskler:
- Avrupa düz cam pazarında %20 kapasiteye ulaşan kapasite miktarı ve üretimin devre dışı bırakılması
- Soda külü segmentinde fiyatın normalleşmesi ve düşük talep ortamı
- Türkiye'de artan enerji maliyetleri
- TL'nin değer kaybı nedeniyle ihracat kâr marjlarında baskı
- Finansman tarafında yüksek giderler (2024 yılında 5,5 milyar TL kur farkı ve 6,2 milyar TL faiz gideri)
Orta ve uzun vadeli ise Şişecam için toparlanma potansiyeli bulunmaktadır. Şirketin politikasının önümüzdeki yıllarda güçlendirilmesi öngörülüyor. İyileşmenin temel kaynakları şu şekilde sıralanabilir:
- Yurt içi talepte toparlanma
- Avrupa'daki altyapı yatırımlarının büyümesi
- Global cam ve soda külü kalıcı dengelenme süreci
- Döviz bazlı gelirlerin TL bazında artışa katkı sağlaması
Şişecam Hisse Yorum : ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Şişecam hissi için 12 aylık hedef fiyatını 53,5 TL olarak koruyor. Aynı zamanda analistler, SISE için TUT tavsiyesini de sürdürüyor.
Raporun tümünü görmek için tıklayın .